人民币贬值千点离岸人民币一周贬值超千点 中国央行出手抬升做空成本

叫停新的RQDII业务的消息一出后，离岸人民币流动性、尤其是短期限流动性迅速收紧。今天离岸人民币隔夜拆息定价反弹26点至1.953%，结束了连续四天连跌态势。另一反映短期资金成本的指标-- 美元/离岸人民币次日远期点数-- 午时较昨日暴涨254%至10.63点。

马来亚银行驻新加坡外汇分析师Fiona Lim表示，“我们现在正处于看多美元/离岸人民币牛市的初期阶段”, 但她称也注意到了人民币双向波动对于做空人民币的风险。

人民币最近的贬值势头令市场感到意外。在国际货币基金组织(IMF)宣布将人民币纳入SDR(特别提款权)之后，离岸和在岸人民币兑美元开始持续走低。

对于人民币“落体”般的贬值势头，花旗(Citi)亚太地区首席经济学家Johanna Chua日内表示，在美联储(FED)启动加息之前，美元需求大幅上升，中国央行(PBOC)倾向于精明地调配外汇储备，即赶在美联储行动之前提前人民币贬值压力。

看空气氛浓厚

中国央行再度出手打击人民币做空，抬高做空成本，使得离岸人民币兑美元今日出现短暂反弹。分析师指出，此举只能防止人民币短期大幅贬值，不能扭转中长期的颓势。

但是做空人民币的风险是央行采取更多行政措施做空人民币的资金来源，或是在离岸市场上对汇率进行直接干预。

数据来源：彭博

对于央行的干预，西班牙对外银行驻的经济学家夏乐是这么理解的。“央行默许人民币贬值空间打开，但亦不希望人民币出现无序贬值。如果人民币走弱是基本面状况一致，央行不会过分干预；但如果发现空头想趁势进一步加大做空人民币，央行就会果断采取行动增加他们的成本。”

彭博社援引不愿具名知情人士表示，中国央行窗口指导叫停机构申请新的RQDII（人民币合格境内机构投资者）相关业务。此举影响到离岸人民币市场的流动性，抬高了空头离岸做空人民币的成本。其目的同上月中央行要求部分银行暂停向离岸银行提供跨境人民币融资的政策类似。

周四欧市盘中，离岸人民币兑美元延续跌势，汇价一度跌破6.5200关口，最低触及6.5228。刷新自“8.11汇改”以来的低位。

他认为，“中国不是在竞争性贬值，而是让人民币汇率波动符合相应的基本面。随着美国收紧而中国放松货币政策，人民币兑美元走软是世界上最自然不过的事情，象征着人民币的正常化。”

令人感到吃惊的是，自上周五的低位6.4243到本周四的高位6.5261，短短5个交易日，离岸人民币兑美元跌幅已经超过1000点。同一时期，在岸人民币兑美元也累计重挫逾500点。

法兴银行驻新加坡亚洲外汇策略主管Jason Daw在回复电邮采访中称，从3至12个月的角度，人民币波动性的增加令直接做空离岸人民币的成本很高，但通过买入USD/CNH看涨价差期权的方式将大为降低做空成本。

他表示，“鉴于人民币中间价加强了市场化，其最近的(人民币的贬值)走势‘并不出格’。”

由于中国经济低迷和美国开始进入升息周期，市场对人民币中长期贬值的预期仍然很强。

一周贬值千点

Woo预计，如果美联储下周加息周期，中国央行或进一步减少对人民币的干预。他说道：“美联储下周加息即使不会让中国央行彻底停止外汇干预，也会成为央行进一步减少干预的完美借口。”

美银美林(BofA Merrill Lynch)全球利率与外汇研究主管DaVid Woo在最新的分析中就指出，只要中国央行停止支持，人民币就会走软。

干预增加了人民币的波动性。12月初至今，美元/离岸人民币一个月和三个月隐含波动率均比11月的平均水平高出40点左右。

中国人行副行长易纲上周在IMF宣布将人民币纳入SDR的决定后公开表示，如果人民币汇率波动“超过一定的幅度”，“央行还会果断地进行适当的干预”。

“人民币流动性直接关系到人民币空头成本，”渣打驻的高级利率策略师在采访中表示。“目前短期限人民币利率又有抬头迹象，意味着短期离岸人民币流动性充裕的情况又告一段落。”

Chua在的吹风会上讲话中直言，“中国央行也许应该市场去一些人民币贬值压力。他们为何要扭转这种趋势、浪费自己的美元呢？”