人民币两周内突贬值近千点 或触发市场大幅波动2016年5月2日

人民币汇价有着十分复杂的影响因素,既有央行汇率政策的引导,亦有经济发达国家,尤其是美国对人民币升值的施压;当然,一些基本情况诸如中国经济增速和外部需求的变化等也需要考虑。此外,热钱的流向往往对人民币汇价表现有重要支持作用。

不过,种种迹象表明,对持续贬值预期或外资流入放缓甚至转向的担忧为时尚早。广发证券分析师黄鑫冬表示,有两个明显的值得注意。其一是汇率和利率之间出现了巨大的分化,如果是外资流出的话,将对国内流动性产生抽离的效果,货币端利率应该有上升的压力;其二是在岸价格(CNY)引导离岸价格(CNH),同时在岸和离岸人民币现货市场波动要远大于远期市场,显示这可能不是一次人民币内在贬值预期驱动的行情。

交银国际认为,人民币汇率主动贬值是一个主要的市场风险:上周至今,人民币汇率突然贬值。人民币数日内贬值的幅度是近几年来最大的。人民币的突然暴跌使市场动荡不已,令人联想起2008年12月保尔森到访时人民币一日内大跌0.73%的一幕。而央行于2010年8月意外把人民币基准利率上调0.5%,亦触发类似的市场波动。也就是说,每一次人民币的主动贬值都引发了一场中国股市的暴跌。上证指数于星期一暴跌了近2%,并波及到其他新兴国家市场。

今日人民币兑美元汇率盘中一度大跌逾500基点,大盘随即跳水回应。截至28日上午收盘,上证指数报2027.88点,跌近1%;深成指数报7219.3点,上涨0.43%。自去年12月以来,市场在经济增速放缓和流动性压力之下,出现了一波调整。进入2月以后,在节后资金回流的带动下,上证综指和深证成指出现一波反弹行情,但21日A股市场再次出现较大幅度下跌。

这一轮人民币汇率贬值背后是否由央行主导不得而知,当然市场上也有指出是离岸对冲基金平仓人民币套利交易而引起的。分析师较倾向于相信这次突然贬值是央行主导的,因为央行在过去一周裡不断地调低人民币汇率的中间价,同时汇率下跌与近日外汇占款的及市场利率下降的情况吻合。否则,人民币汇率下跌的时候,市场利率理论上应该走高以冲销有关影响。市场人士指出离岸人民币汇率贬值幅度大于境内汇率。但分析师认为,因离岸市场的参与者不同及交易规模较小,离岸的人民币汇率波动本来就较在岸更甚。尽管如此,离岸人民币汇率的波幅仍然是处于央行的1%的波动区间以内。

人民币竞争性货币贬值带来的影响深远,此举可能意味着:1)中国经济增长放缓速度很有可能比最近经济数据所显示的更糟糕;2)或触发贸易战。南韩等规模较小的亚洲出口国将受影响;3)对以美元贷款的中国房地产商而言,人民币贬值加重了他们的负债;4)货币贬值会造成通缩压力,并压抑商品需求;及5)能引发资金外逃。市场对人民币预期改变过去一直能着股票市场的表现,假如这次人民币贬值是央行主导的,而贬值势头一直持续,那么投资者必须提高风险防范意识。

人民币即期汇率与大盘走势图

市场持续回调

本周二,人民币兑美元汇率也出现过大跌的情形,当日人民币即期汇率大跌260个基点,创2011年1月28日以来最大单日跌幅。与此同时,A股市场下跌2.1%,创5个月以来的最大单日跌幅。

数据显示,自今年2月中旬开始,人民币即呈现出贬值态势。2月17日,美元兑人民币即期汇率为6.0641,2月28日上午,这一数据变成了6.1600,人民币累计贬值959个基点。

对此,有分析认为,经济短期可能会显著下行的风险预期和人民币汇率近期的持续贬值是引发市场不确定性大幅攀升、情绪恐慌的两大因素。“人民币连续贬值且单日贬值幅度之大,叠加千亿元正回购的冲击,引发市场对资金面、政策面的各种猜测。”平安证券分析师王韧表示,市场对于基本面、资金和政策的认知从节后的相对乐观急剧转变至悲观,导致了市场的连续大幅调整。