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　　从2017年恒大力排众议，坚持相信贾跃亭，并携巨资注入FF，就能看出他不是一时兴起。今年以来和造车有关的活动上，基本都能看到许家印的身影。中国恒大集团董事局主席许家印甚至放出豪言壮语：“恒大已经形成了以地产为基础，旅游文化、健康养生为两翼，新能源汽车为龙头的产业格局。近五年不会再涉足更大的产业。”

　　恒大很早就开始进行企业多元化战略的布局，先后进入粮油、乳业、矿泉水产业，然而这些都与恒大的资产规模不匹配。作为中国房地产的巨头，在国家政策施压、行业高速发展期已过的时刻，恒大需要尽快找到一个体量足够大，又有一定门槛和壁垒的行业，来承接集团切换跑道的目标，为今后的持续增长铺路。

　　这个选择也无可厚非。庞然大物纷纷转身，寻觅下一个“黄金二十年”的领域。像是宝能集团、碧桂园、绿地集团、华夏幸福、万通地产等头部房企，不约而同地斥资重砸新能源汽车行业买车网站买车网站。不仅如此，格力等其他行业的龙头企业，也将新能源汽车行业视为多元化战略布局的关键跑马场。

　　恒大确实家底厚，玩得起，错过了新能源补贴的政策红利期，采用以资金换取时间的策略也算想得明白。不过，恒大把力气全用在了搭建全产业链上，这个摊子会不会一下子铺得太大了？从集团——中国恒大（到新能源汽车产业并购主体——恒大健康（00708.HK），今年的财务表现双双迅速下滑。主业“衰退”，新业“巨亏”，稍有不慎，恐怕要“赔了夫人又折兵”。

　　而牺牲短期利润，大举资金重押全产业链布局的策略，是否能成就恒大汽车的品牌，为其铸造足够与国际大汽车厂商抗衡的技术壁垒呢？我们一一分析。

　　在恒大跨行业投资的案例中，只有恒大足球算比较成功。总结秘诀，核心就是舍得花钱。如果“不差钱”，好教练、好球员、强大外援自然就聚拢到麾下。

　　然而赛绩和花销齐飞。由于球队教练和球员的薪酬成本居高不下，广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司（ST恒宝，834338）一直处于亏损状态，2018年的净利润更是进一步大降85%，亏了18.29亿。不过买车网站，瑕不掩瑜，“广州恒大”的排名迅速突飞猛进，横扫中超联赛七连冠，两次亚冠联赛冠军，为恒大带去巨大的品牌效应。

　　粗略估算，恒大在造车这件事上，已经投入约3000亿。从最早轰动行业的与贾跃亭联手，再到收购国能（电动汽车公司NEVS），再到最近的战略联手国外汽车工程技术企业同步研发15款新车型，每一步无不是用钱堆出来的。

　　不过，用钱铺的路也并不平坦买车网站。恒大和FF联手没多久就“反目”。2018年10月，恒大和贾跃亭的矛盾公开化，并越演越烈。恒大健康的公告显示，FF利用在smart king拥有多数董事席位的优势，在未满足付款条件的情况下，提起支付的仲裁。贾跃亭控制的FF方面则称，恒大没有遵守付款的承诺，恒大集团还试图争夺FF的知识产权。

　　双方扯了两个月后终于和平散伙。FF没有易主，仍归贾跃亭，恒大投入8亿美元，只换得一堆FF股权，以及恒大健康全年亏损14亿元的结果。

　　在贾跃亭这边受阻后买车网站，恒大迅速转战，瞄准另一个目标——National Electric Vehicle Sweden AB（国能电动汽车瑞典有限公司，下称NEVS）。恒大健康在2019年1月15日，豪掷9.3亿美元获得NEVS51%的股权，相当于获得整车研发制造能力。NEVS官网显示，公司于2012年8月完成对萨博汽车主要资产及核心知识产权的收购，当时萨博汽车被通用汽车抛售，于2011年已经破产。萨博历史悠久，是瑞典脱胎于飞机制造业的汽车制造商，也是第一个把来源于航空技术的涡轮增压器应用到汽车上的厂家，成为NEVS的技术基础。2015年，NEVS在天津设立子公司——国能新能源汽车有限责任公司，作为其国内造车主体。

　　除此之外汽车维修工证书，恒大加速开启汽车全产业链收购模式，先后在经销商、造车、电池、电机、动力系统、底盘架构等新能源汽车核心技术上“撒钱”，尤其在2019年亲自出席各种并购场合，这不得不让外界相信，恒大押注造车的决心买车网站。

　　可是，拿恒大与成熟的汽车厂商相比，其核心技术和供应链都没有绝对优势，这些护城河不是靠砸钱就能迅速补齐的。丰田、特斯拉这些或老牌、或明星的汽车品牌，一样在踏踏实实地研究核心技术，在零部件方面花更多力气，精益求精地提高电池密度、电机性能等核心技术。专利数量对于汽车行业，尤其是新能源汽车行业来说，是衡量实力的至关重要的指标。在核心技术上有多大领先优势，决定了一个品牌的护城河有多宽。

　　恒大今年很不容易，七月还发布公告延迟了派息。按照2019年中报数据来看，中国前三大房地产巨头——碧桂园、恒大、万科——只有恒大的业绩同比下降，其2019年上半年营收、利润分别暴跌24%、50%，销售情况也并不理想。由于利润骤降，中国恒大还发布了“盈利预警”公告。其中的核心原因在于交楼面积同比缩水近三成。

　　与往年相比，恒大今年卖楼、盖楼差了多少呢？卖楼方面，集团实现合约销售金额为2818亿元、同比下降约7%，且销售额尚未完成全年销售目标的一半。盖楼方面，集团交楼金额为2211.4亿元林肯汽车官网、同比缩水约25%，这也是公司上半年利润同比下滑的源头。因为交楼决定了可售资源的多寡，所以是影响营业额的关键因素。

　　房地产行业常言道金九银十，面对全年6000亿的销售目标和盈利大幅下滑的警戒线年的尾巴，不管是采用什么销售策略，都要多卖楼汽车维修工证书，好冲一冲营收。

　　然而，这只是恒大财务问题的冰山一角。藏在水面以下的是一个更严重、更庞大的危机——杠杆高垒、现金流越来越吃紧。

　　首先来看净负债率，这个指标能够反映房地产企业真实的负债情况以及杠杆水平。恒大已经飙升到了150%以上，相当于万科的五倍。这意味着，如果恒大在短期内融资渠道受阻，甚至断裂，将会对恒大的偿债能力产生巨大的负面影响。

　　其实从2018年三季度开始，恒大就不惜承担高利息的代价发债，以达到“饮鸩止渴”和“借新还旧”的效果。去年10月，恒大为了应对庞大的短期内到期债务，付出了同比翻倍、高达11%以上的利率代价，赴海外发债融资来偿还境外债务及派息。今年以来，恒大也没有间断发债融资，平均发债利率将近9%。而且，近几年间，恒大的融资成本一直排在头部房企中倒数的位置。

　　目前来看，新能源汽车距离成为恒大的盈利扛把子还早着呢，却已经给恒大带来许多实质的拖累。最明显的莫过于恒大健康（急转直下的财务状况。恒大健康在八月发布的“盈利预警”公告显示，公司在去年中报时，实现净利润2亿元，今年同期亏损约20亿元。其中关键分水岭就在于，恒大健康拓展新能源汽车业务汽车维修工证书，系恒大开展新能源汽车业务并购的主力，在前期投入了大量研发费用和利息支出。

　　造车是个疯狂烧钱的产业，且前期的回报周期非常长。恒大在主业所属的房地产行业走下坡路之际，且短期偿债能力愈发吃紧的情况下，义无反顾地采取全产业链战略进入新能源汽车行业，将恒大集团推向了一个“不成功便成仁”的赌桌上。

　　对于恒大而言，入局已经算姗姗来迟，错过政策补贴的红利期，必须以更快的速度站稳脚跟。并购的打法立竿见影。

　　恒大也比较聪明，杀入汽车行业后，没有真的从零开始。目前量产下线）并非国能开发的全新电动车，而是一款“油改电”车型。这种将燃油车改造成电动车的策略，一来能够降低成本，二来缩短上市周期。

　　寻找捷径带来的弊端也是显而易见的。国能93车型在续航、电机、电池等方面，都比行业竞品略逊一筹，哪怕是外观造型和智能硬件都不够突出。

　　这也不难理解。首先汽车维修工证书，被恒大收购的公司并不能算行业中最的。蒸蒸日上前途无量的公司，谁会接受被并购，居于人下呢？以恒大健康收购的电池生产商——上海卡耐新能源有限公司（下称卡耐）为例。中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据显示，动力电池行业是一个市场份额高度集中的行业，2018年中国动力电池产业产量排名前三名企业共计生产44.5GWh，占比63.0%，其中，卡耐的装车量排在第十名、约占第一名宁德时代(300750.SZ)的2.5%。其次，由并购拼凑起来的产业链，难以在短时间内取得技术上的重大突破。

　　就在9月25日，恒大新能源汽车集团林肯汽车官网汽车维修工证书，与五家国外汽车工程技术公司举行研发设计战略合作签约仪式，将同步研发15款新车型，覆盖型、超豪华型、豪华型、尊享型、舒适型、经典型等全系列产品。

　　没有钱是万万不能的，恒大的资金实力毋庸置疑，恒大有资本构建自己的汽车帝国生态。但是有钱也不能太任性，因为钱不是万能的。正因为汽车行业是高壁垒的行业，通过大量资金投入、简单粗暴地收购行不通。所以，作为新的行业进入者，必须要建立自己的技术护城河，才有资本参与竞争。起码，从恒大的首款量产车型来看，恒大还没有建立这样的基础，那么，恒大一心造车的执念就显得尤其危险。而恒大集团的财务状况，能够支持这个执念多久，笔者不禁也要画个问号。