汽车维护保养手册汽车喷漆后会掉漆吗

　　今天来看一家汽车电子相关的上市公司——道通科技（688208）。公司上市时间不长，但基本面却很难得，可以说是国内老大、国际三甲的地位，而且北美客户满意度第一，接下来就详细了解下。

　　道通科技是全球领先的汽车智能诊断龙头，专业的汽车诊断、监测、和 TPMS（胎压监测系统）产品及服务综合方案提供商，主营产品包括：1）汽车综合诊断产品，包括汽车智能诊断电脑和简易诊断读码卡；2）TPMS 系统诊断匹配工具和胎压传感器；3）ADAS系统诊断监测；4）软件升级服务。公司与博世、实耐宝、意大利 TEXA、元征科技等同台竞技。其中，道通科技面向全球市场，与实耐宝、博世属于全球一梯队，优势显著。根据 PTEN 调查显示，道通科技、Snap-on、博世（+OTC）北美客户使用意愿度分别为 34.4%、21.3%、18.9%，远超其余品牌。

　　公司成立于2004年，2005年推出首款智能汽车读码器；2011年推出第一代汽车智能综合诊断系统，跻身该领域顶尖行列；2013年第二代汽车智能综合诊断系统上市；2017年推出全国首款“四合一”TMPS 传感器；2018年推出ADAS标定系统。

　　公司产品主要销往美国、英国、德国、澳大利亚等 50多个国家和地区，在欧美等汽车后市场相对成熟的发达国家布局早，营收占比高，而中国、巴西、印度等新兴国家有望成为未来盈利的主要增长点。

　　公司旗下有4家境内子公司和8家境外子（孙）公司，境内子公司主要负责汽车智能诊断、TPMS及其他产品的软件开发，境外在越南建设生产基地，另设点迪拜、日本、墨西哥、美国等，负责生产和在北美、南美、中东、亚太、欧洲地区的销售业务。

　　目前在全球100万家汽车修理店中，公司产品终端覆盖40万家，在细分领域成为寡头之一汽车喷漆后会掉漆吗。在覆盖面和诊断准确性方面保持领先优势；已积累上万维修案例库、协议库、核心算法库，综合具备较强技术和渠道壁垒。

　　在TPMS领域，公司是全球唯一以自主研发方式且可同时提供胎压传感器及匹配工具的厂家。以2019年全球汽车销售量约9000万计，预测至3-5年TPMS普及后市场有望年新增需求3-4亿颗；全球汽车保有量超过10亿辆，以10年车龄，每五年换一次计，故考虑存量替换以及新增市场，预计市场容量有望达到每年7-8亿颗，市场规模有望达到700-800亿元。中国市场开展较晚，2020 年开始强制安装，需求逐步释放。

　　公司ADAS标定设备在产品的覆盖面、维修效率等具有全球竞争力。公司2019年推出新一代轻便型、可折叠、可快拆的ADAS-MA600新型标定主架，通过配合双激光定位方式，能快速，精准的完成校准定位。随智能化技术普及，近2年中高档车逐渐覆盖，ADAS后装需求实现爆发式增长，带动公司业务高增长，是公司成长最快的产品线、智能终端推广带动软件升级服务持续增长

　　随着公司以上智能终端产品的推广，配套的软件升级业务规模也逐步扩大。公司的500多研发工程师超50%为软件工程师，产品竞争力加强，用户对升级认可度加强，升级率逐步提高。

　　公司不仅研发制造汽车综合诊断设备，还提供后续软件升级服务（国内暂不收取），主要包括车型的更新和功能的拓展。

　　硬件设备下游客户分散，公司议价能力强，毛利率高。公司以经销为主汽车喷漆后会掉漆吗、直销为辅的销售模式，下游客户种类多且分散汽车维护保养手册，客户整体议价能力弱，因此近三年毛利率均高于60%。软件升级服务边际成本低，毛利率高。2016-2019年公司软件升级服务毛利率均高于94%，其中2016 年软件升级服务毛利率高达99.8%汽车喷漆后会掉漆吗。

　　公司位处行业第一梯队，优势明显。根据智研咨询和 Markets and Markets 咨询公司统计汽车维护保养手册，2018 年仅中国、美国、欧洲后市场故障诊断设备行业空间达43.3亿美元汽车喷漆后会掉漆吗，其中美国与欧洲合计占比 87.5%，国内5.4亿美元占12.5%。行业内，元征主要面向国内市场、实耐宝主要面向北美、博世主要面向欧洲、公司则面向全球市场。其中，实耐宝、博世和道通属于全球一梯队，与其他竞争对手相比优势显著。根据 PTEN 调查显示，道通科技、Snap-on、博世（+OTC）北美客户使用意愿度分别为 34.4%、21.3%、18.9%，远超其余品牌。

　　公司高度注重研发，打造宽广护城河。公司研发主要投入到新型模具开发、精密生产设备购置、研发人员工资福利等方面，并建立了以用户和产品为导向的技术创新机制：业务规模 与研发投入齐头并进 。剔除无人机的研发费率从2016年的13.2%提升到2019年的15.1%，研发费用CAGR达37.5%。强劲的研发团队：2019年研发人员553人，占全体员工高达43.8%，囊括汽车工程、电子工程、计算机、互联网等专业背景且经验丰富的人才，主要研发人员均有硕士以上学历；道通独有的五大核心体系结合了汽车硬件、云服务、移动终端等技术特点深度，包括汽车诊断通信系统、汽车诊断专用操作系统、智能仿真分析系统、智能诊断专家系统、云平台维修信息系统。

　　2019年汽车综合诊断产品汽车喷漆后会掉漆吗汽车喷漆后会掉漆吗、TPMS系列产品、软件升级服务及其他汽车产品的营收分别为7.31、2.14、1.34 及 1.01 亿元，毛利率在分别为 60.73%、54.78%、94.10%及 50.69%，近两年诊断产品与 TPMS 产品的毛利率均有所上升。

　　汽车行业变革浪潮已扑面而来，随着5G、物联网、云计算、人工智能等新兴技术迅速走向规模化商用，新能源、新材料等技术加快与汽车产业的融合，未来汽车及汽车后市场产业将形成以智能化汽车维护保养手册、网联化、新能源化为载体创新驱动的商业模式，围绕新能源和智能网联技术重构价值链。

　　随着汽车自动化、智能化技术的发展，汽车电子控制系统更加多样化，使其所需要的传感器等汽车智能电子零部件种类和数量不断增加。麦肯锡预测，2020年电子零部件占整车部件比重的50%；2030年出售的乘用车中约50%是高度自动化的，约15%是全自动化的。这些系统及部件都需要性能更智能、功能更全面的诊断设备和综合解决方案。