周二或有利好出现 长安汽车（000625）金股上涨有望？长安汽车股票

自主品牌：保持快速增长，盈利弹性值得期待。乘用车业务：上半年CS75受车型结构影响（1.8L和2.0L），销量有所下滑;下半年CS75新增1.5T上市（受益购置税减免政策），销量有望企稳回升。微车业务：受益于CX70、欧尚等车型产品升级，销量、价格和盈利能力均有显著提升，有望实现大幅减亏。自主品牌业务一季度盈利3亿元（去年全年5亿元），公司盈利弹性值得期待。

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事件：公司公告，长安福特2016年上半年实现营业收入574亿元，净利润91.7亿元。

长安汽车：福特盈利好于预期，三季度高增长可期

长安福特：上半年净利润92亿元（同比+4.3%），扭转市场对业绩下滑的担忧。受长安福特一工厂产能调整影响，公司5/6月销量同比下滑明显，拖累上半年销量仅42.4万辆（同比-1.4%），市场担忧公司业绩下滑。长安福特公告上半年实现收入574亿元（+3.2%），净利润92亿元（+4.3%），扭转市场悲观预期。考虑三季度产能调整完毕、渠道库存处于正常水平，预计三季度长安福特销量同比增长25%以上。预计长安福特全年销量92万辆（+6.3%），净利润196亿元（+12%）。

风险提示：行业销量增速放缓;长安福特销量增速不达预期;微车业务持续下滑;自主品牌盈利低于预期等。

投资要点

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：高登日期：2016-07-28

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定增过会，管理层股权激励锁定长效激励机制。6月30日，公司非公开发行获得证监会审核通过。公司管理层及核心技术人员获得股权激励，解决管理层的长效激励机制，有助于提升公司经营管理效率。同时，管理层的利益与股价挂钩，有利于公司利润和估值提升。

投资：预计公司2016/17/18年EPS分别为2.51/2.83/3.07元（2015年EPS为2.13元）。公司当前价15.30元，分别对应2016/17/18年6/5/5倍PE。考虑自主品牌进入收获期的盈利弹性，国企锁定长期激励机制，以及未来分红率提升空间，结合行业平均估值，我们认为公司合理估值为2016年8-10倍PE，目标价20元，首次给予“买入”评级。