铁路市场化改革提速 三年行动方案呼之欲出

1月6日，被誉为“中国高铁第一股”的京沪高铁正式开放申购，发行价为4.88元/股，首次IPO募集总额306.74亿元，发行市盈率为23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“红线”。

这只是中国国家铁路集团有限公司(以下简称“国铁集团”)加速市场化改革的一部分。《经济参考报》记者从日前召开的国铁集团年度工作会议上获悉，2020年将制定国铁企业三年改革行动方案，明确深化铁路改革的时间表、路线图和重大举措。铁科轨道公司、中铁特货、金鹰重工等企业将加快上市，同时将推进混合所有制改革，吸引社会资本参与铁路建设。

聚焦“补短板” 2020年铁路投资8000亿

铁路投资是基建稳增长、拉动内需的重要发力点，在国家战略和区域经济发展中扮演重要角色。

国铁集团数据显示，2019年全国铁路固定资产投资完成8029亿元，其中国家铁路完成7511亿元。这是自2014年开始，全国铁路连续6年保持在每年8000多亿元的投资高位。

值得注意的是，2019年投产铁路新线8489公里，其中高铁5474公里，远超年初目标3200公里。截至2019年底，全国铁路营业里程达到13.9万公里以上，其中高铁3.5万公里。

按照交通运输部的计划，2020年铁路固定资产投资仍将达到8000亿元。“全面完成国家下达的铁路投资任务，科学有序推进铁路建设，确保投产新线4000公里以上，其中高铁2000公里。”国铁集团董事长、党组书记陆东福在上述工作会上承诺。

川藏铁路的建设是大事之一。该项目是国家“十三五”规划重点项目，也是继青藏铁路之后，青藏高原通往内地的又一条大动脉，总投资约2500亿元，计划于2026年建成。根据工作会的部署，2020年要认真做好深化可研报批和相关配合工作，优化先期开工段施工组织方案，有序推进初步设计和施工图设计工作，协调有关单位和地方政府加快配套设施建设，全面落实依法开工条件。深入推进《川藏铁路重大科技攻关实施方案》，加强国家川藏铁路技术创新中心建设，编制川藏铁路专项技术标准、管理标准，推动川藏铁路重大科技攻关取得新突破。

陆东福要求，优质高效抓好重点项目实施。按照“保开通、保在建、保开工”的顺序，坚持尽力而为、量力而行，确保完成年度投资任务和实物工作量，确保一批重点项目依法合规开通运营。统筹在建和新开工规模及项目安排，重点组织实施服务国家战略的干线项目，以及既有干线通道补强、公转铁和运输急需等补短板项目，提升投资效益和路网整体功能。

华创证券李佳团队认为，2020年高铁投产新线仍将超目标完成。预计2020年到2022年高铁投产新线将分别达到5837公里、4831公里、5081公里，按照保守假设0.8辆/公里的配车密度，而未来三年需新增动车组1577组，平均每年526组，2020年是铁路客运、货运装备、城轨装备、维修需求共同向上的一年。

多公司谋上市 股份制改造提速

当下，中国铁路建设仍有巨大需求，过去的举债模式已经显得不可持续，带来了不小的现金压力。

“国铁集团目前正处在深化落实公司制改革和加快推动股份制改造的关键时机。”交通部党组书记杨传堂出席国铁集团年度工作会议时表示，要加快深化国铁股份制改革，不断激发国铁内生动力和经营活力。

对此，陆东福表示，2020年要继续推动优质资产股改上市和上市企业再融资。确保京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作取得实质性成果，研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。充分利用既有上市公司，推进资产并购重组，盘活存量资产。

据了解，京沪高铁全长1318公里，于2011年6月30日开通运营，纵贯北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海等七省市。作为中国最赚钱的高铁线路， 2016年至2018年分别实现营业收入262.58亿元、295.55亿元和311.58亿元，分别实现归母净利润79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元。预计2019年度营收为315亿—330亿元，同比增长1.10%—5.91%;预计2019年度净利润为110亿—120亿元，同比增长7.34%—17.10%。

从2019年10月22日申报上市材料到2019年11月14日过会，京沪高铁仅用了23天，刷新了IPO发审纪录。

根据公告，京沪高铁此次IPO计划发行不超过62.86亿股，占发行后总股本的比例不超过12.80%，预计总募资金额达到306.74亿元，发行后公司总股本为491.06亿股。发行后京沪高铁(发行价)市值为2396亿元，市值在目前A股市场排名约35名(以2020年1月3日A股收盘价计算)。

“定价、成本、产能和再投资，将是未来影响京沪高铁经济回报的四个核心变量。”国泰君安的研报指出。东北证券分析师瞿永忠也认为，京沪高铁未来的产能仍有10%的成长空间，高铁客运定价已具有自主权，募集资金拟收购京福安徽公司，短期盈利受影响，长期业绩转好。

国铁集团相关部门负责人表示，京沪高铁公司具有稳定成长性，上市后将为我国股市注入绩优蓝筹股，有利于通过资本市场优化资源配置，实现铁路运输主业资本扩张、高效发展，提高经济社会效益;有利于国铁企业建立市场化经营机制，实现国有资产保值增值，形成行业示范效应。

下一个离上市目标最近的国铁企业应该是铁科轨道公司，其主营业务是以高铁扣件为核心的高铁工务工程产品的研发、生产和销售。2019年11月25日，上交所受理了这家公司的科创板上市申请。

中铁特货也于2019年9月开启上市辅导工作。中铁特货是国铁集团三大直属专业运输公司之一，主要从事商品汽车、大件货物、冷藏货物的铁路运输。财务数据显示，2018年，公司的净利润为5.76亿元。

此外，区域铁路公司、设计集团公司等重点企业也是下一步股改上市的主力军。业内人士认为，参照京沪高铁的案例，一些盈利状况较好的客运线路建设、运营公司更有可能率先被推上资本市场。

推进混改 制定三年行动改革方案

2020年铁路吸引社会资本、推进混改的力度也将加大。日前下发的《营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》提出，在电力、电信、铁路、石油、天然气等重点行业和领域，放开竞争性业务，进一步引入市场竞争机制;在基础设施、社会事业、金融服务业等领域大幅放宽市场准入。

陆东福表示，今年将努力扩大铁路建设项目股权投资，有效控制债务风险。推进铁路分类分层建设，加强和规范非控股项目管理、EPC工程总承包、单价承包等工作。发挥铁路建设管理有限公司专业技术管理优势，积极拓展建设领域市场化经营业务。深化站城融合投融资改革实践，吸引社会资本参与铁路建设。

据了解，在过去的2019年，国铁集团持续深化铁路投融资体制改革，雄安高铁、浩吉铁路等项目吸引社会投资117亿元。铁路基建投资中地方政府和企业的资本金达到2095亿元，较2016年提高31.3个百分点。推进杭绍台铁路、盐通铁路等EPC项目，铁路建设市场化改革迈出重要步伐。

除了建设层面，2020年国铁集团还将推动所属企业产业结构调整和布局优化，推进混合所有制改革。同时，开辟铁路经营开发新的增长点。推动一批土地综合开发项目落地实施。加强铁路优势项目产研合作，推动科技成果产业化运用并实现经营效益。用好国铁融资租赁公司平台，深化铁路装备投融资改革。完善国铁吉讯公司服务平台，拓展铁路客运服务产业链。发挥铁路局集团公司专业优势，拓展地方铁路和非控股合资铁路运维市场。整合铁路全产业链大数据资源，充分挖掘铁路大数据资源的市场价值。

“混资本”只是第一步，改机制才是关键。2019国铁集团以加快推动公司股份制改造为牵引，完成改制后机关改革重组，机关部门、内设机构、定员编制分别精简16.7%、23.9%、14.7%。陆东福透露，2020年将制定国铁企业三年改革行动方案，明确深化铁路改革的时间表、路线图和重大举措。同时，对国铁企业运行机制进行优化完善，修订完善企业经营业绩考核办法，加快研究建立国铁集团对铁路局集团公司的管理事项清单。此外，进一步加大三项制度改革力度，包括实施领导人员任期制，全面实施技能人才岗位聘任制改革，探索建立市场化选人用人机制，优化铁路局集团公司工资决定机制，扩大市场化工资决定机制试点范围等。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为，无论是混合所有制改革，还是IPO，其共同意义在于，一是引入战略投资者与其他新股东，以股权换资金，在增加发展资金供给、增强发展动力的同时，有效降低资产负债率;二是以股东结构的重大变化，倒逼企业完善公司治理，加快建设现代国有企业治理体系，进而提升管理效率，实现效益增长。