三张表看懂苹果产业链公司

随着5G浪潮的开启， 国信证券认为，iPhone的创新以及可穿戴设备的快速爆发，依然是苹果供应链能够持续成长的关键因素，2020年苹果产业链仍将是投资的核心方向之一。

看好5G换机潮中的iPhone供应链

尽管过去几年来，iPhone的收入占比进一步下滑，服务及配件收入大幅上涨，但是国信证券认为，硬件方面的创新依然是苹果产业链公司能够持续成长的核心动力。

苹果手机出货量陷入停滞，但伴随着20年5G手机的换机潮，苹果有望重回增长，同时iPhone供应链中伴随着创新而价值量提升的环节有望持续受益。

以iPhone 11 pro max为例，国内供应商主要集中在声学、摄像头模组、连接器、PCB、模切件、功能件、外观件、中框等中游环节，而缺席上游的核心芯片和屏幕等环节。

随着5G以及其他功能的需求，国信证券根据价值量环节增长较大，或者新进入供应链以及份额提升的角度，有一系列供应商将从中受益。

比如：中游的摄像头模组，涉及到摄像头升级趋势加快；连接器、天线、插槽等，涉及到5G版本的射频段端；屏幕，涉及到新机有望全系换成OLED屏幕；软板，涉及到新机创新，内部紧凑的空间使得软板价值量持续提升等。

TWS耳机等可穿戴产设备快速增长，产业链享受红利

IDC数据，今年三季度，全球可穿戴设备出货量同比大幅增长94.6%，单季出货量创下新纪录。其中，TWS耳机市占率第一，达到48.1%。

提到TWS耳机，不得不提到掀起这股热潮的苹果AirPods。国信证券指出，随着整体市场空间快速扩大，上中下游都迎来快速爆发的机遇。

苹果AirPods产业链的上游主要是芯片和方案厂商，中游是PCB、电池、扬声器、线缆、天线等各种零部件，下游是整机组装或代工厂。国信证券预计，TWS代工及微型扬声器受益于AirPods的热销，国内相应供应商会随之收益。

可穿戴设备的其他品类也表现不俗。IDC数据，今年三季度，智能手表和腕带已经占据整个可穿戴设备的43.6%，整体增速超过48%。

Apple Watch的产业链包括上游的处理器、存储器、传感器等，中游的电池、屏幕、机械及电子配件等；下游的组装代工等。国信证券预计，Apple Watch未来销量的持续增长，OLED触控模组、芯片的SIP封装等供应链环节将随之收益。