长城汽车股票价格长城汽车等三股价值被严重低估翻番在即

风险提示:H8销量不及预期;其他新产品上市进度不及预期。

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维持“增持”评级。公司是高增长(未来三年复合30%)、低估值的价值洼地(现价对应2015年仅15倍PE),市场估值普遍提升背景下,投资价值凸显。H8回炉额外研发投入结束,管理费环比下降2.5%,略超我们预期,上调2015年盈利预测至3.83元(原3.80),维持2016-17年5.1/6.5元的盈利预测。维持目标价76元。

H8为代表的高端产品持续投放市场,SUV龙头重回高增长周期,整体毛利率将重回上升通道。原因:(1)随着H1、H2销量的持续增长,采购成本将呈阶梯下降。H1、H2等新车型毛利率相对偏低,致Q1毛利率同比下降1.4%,为26.6%,环比略有提升。(2)预测H8、H7等新产品上市后,产品结构加速改善,单车收入加速提高。一季度单车收入同增12%,达8.8万。公司继续利润增长大于销量增长的良好势头,2015年Q1销量同增18%,收入同增31%,归母同增27%。

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学,崔书田 日期：2015-04-20

长城汽车:低估值滞涨的SUV龙头

投资要点:

催化剂:H8上市连续三个月销超过3000台。