江淮汽车：与华霆动力合作进军BMS领域2015年11月26日

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事件:江淮汽车拟与华霆(合肥)动力技术有限公司在合肥市合资成立一家研发、生产新能源汽车用电池组及电池管理 系统( BMS)的合资公司。

江淮汽车进一步掌控新能源汽车电池等核心资源。江淮汽车IEV 系列市场热销,10月份销量1401辆,1-10月份累计销售7488辆,且目前受制于电池产能紧张,销量无法真实反映市场需求。公司此次和华霆动力合作,是公司在新能源核心部件领域的尝试,有利于公司进一步掌控新能源汽车电池等核心资源,提升公司新能源业务核心竞争力,促进公司新能源业务进一步发展壮大。

风险提示:宏观经济波动、新能源汽车销售或低于预期。

华霆动力在国内BMS 研发上实力雄厚。华霆动力主要团队来自于特斯拉,其CEO 周鹏2009年前在特斯拉担任研发总监和动力系统总工程师。核心团队均具有 10年以上电池系统的开发、设计经验,累计具有数十款电动汽车项目的开发资历,团队研发实力雄厚。目前主要为江淮IEV 系列供应锂电池pack和BMS。

合资公司产品优先供应江淮电动车。合资公司双方各出资 3000万元人民币,各占比50%。合资公司为江淮汽车新能源汽车研发、生产电池组总成及相应电池管理系统,了江淮IEV 系列在新能源汽车核心零部件上的供应。

BMS是电动车安全的核心。受益于下游新能源汽车的旺盛需求,动力电池管理系统( BMS)的需求随着扩张,而BMS 能实现对电芯的管理,以及与整车的通讯及信息交换,是电池安全问题的核心所在。随着新能源汽车保有量的增加,电动车安全问题也更受重视,BMS 势必高增长。

业绩预测与估值:我们预计公司15-17年的EPS 分别为0.68元、0.97元、1.26元,对应动态PE 为23倍、16倍、13倍,维持“买入”评级。

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