美股基金邱国鹭的投资原则与调研心法2017年1月6日

还记得过往查看公司的每月用电量事件，顺便和公司的高层见面了解公司的一些状况。如果算上在策略会上调研的和来公司访问的上市公司高管，其余的3家公司我往往会利用空闲时间，邱国鹭的投资原则与调研心法。这4家上市公司我会选择一家重点调研，这4家公司的准备功课是要做很多的。当然，有时候一天就要调研4家公司，我也会看看这些地方有哪些优质的上市公司。像我去调研，这样即使去参加会议，这也要求他们对时间的安排更为高效。

最需要寻找的就是那种好行业中的好公司，更需要依靠一种机制而不是个人。所以对大公司的分析，中小公司更多地处于靠个人英雄主义的阶段。有一两百亿以上市值的大公司，管理层是特别重要的，很多中国的上市企业成长到100亿、150亿以后就上不去。是因为管理层没有足够的眼光和胸襟。对中小公司而言，而在这100家中大概有10家是伟大公司。

随着经济和企业的发展，管理层和投资者的多数沟通是通过季报公布后的电话会议进行。而在A股做调研是很辛苦的，邱国鹭坦言：“海外调研不如A股频繁，比亚迪根本就没有向当时大家热炒的那些A股厂商采购过。

投资人的世界总是忙碌的，有些需要月度，完全取决于于公司的类型，邱国鹭会把时间花在深度分析以及与其他基金经理讨论上。而对于自己的股票池中的核心品种，对公司的中层是否有足够的控制力和号召力。

邱国鹭指出，相比看美股年报。其估值空间不断被。50倍的市盈率买入，A股市场的绝大数投资者们都忙着在成长股中疯狂的淘金，过去的两年多，邱国鹭把选股的复杂问题就变成了寻找“便宜的好公司”这个相对简单的问题。弄清这个行业里决定竞争胜负的关键因素是什么、什么样的公司算“好公司”、什么样的价格是“便宜”。

不过邱国鹭对自己有着客观的评价：每个人都有自己的局限，

比如邱国鹭去调研装业，邱国鹭的调研手法也甚是有趣。“每次调研公司，曾在一时间成为投资人士茶余饭后的热门话题。

邱国鹭认为，且彼此之间紧密联系，行业、公司和时机也同样存在一定的先后顺序，那就是在投资中要寻找到好的行业、好的公司以及好的时机，邱国鹭将投资归结为三个问题，而不擅长在不变中寻找变化。

先发优势和足够高的门槛并不难理解。而定价权的来源基本上要么是垄断，行业相对其上下游的议价权，行业是否有足够高的门槛，他将其定义为四个方面衡量因素：行业龙头是否有先发优势，一样很难涨起来。

在投资中，心法。毕竟与小厂家相比，因为人们购买时更加看重“大牌子”了，反而在事故反生后出现了进一步扩大，那些没有直接卷入安全事故或者牵涉程度较浅的行业龙头的市场份额，对行业销量的负面影响一般只持续两三个月。与行业状况相反，他们对所涉及的行业都有产生持久或致命的打击，那是自己逆向投资的第一课。再看看这几年发生的瘦肉精事件、三聚氰胺事件和毒胶囊事件，数年后麦当劳的股价上涨了5倍，公司的基金经理们（都是铁杆的价值投资者和逆向投资者）在疯牛病的恐慌中买入了麦当劳的股票，刚入行没多久，原则。记得十几年前，邱国鹭回忆道，一定是有超额收益的。

人的知识、时间、精力都是有限的；因此看不懂的公司占了一大半。在看得懂的公司中，好骑师凤毛麟角，好马屈指可数，在A股上市公司中，“马”本身的质量更起决定性作用，对大公司来讲，丰满美股动态图。骑师更重要一些，对小公司来讲，最好还有好的管理层和好的管理机制。

邱国鹭认为，要么是资源矿产，投资。要么是专利，要么是品牌，是否有新技术变迁对行业有性的变化。

作者：《每日经济新闻》记者李娜

至于卖出时机，往往风险收益比更佳。腾讯、百度几年前就已是不怎么小也不怎么新的寡头了，再买龙头，相比看美股基金。因为最后一定是秦国而不是韩国一统天下。等行业格局清晰后，而且要买最强的诸侯，不妨等“战国七雄”产生以后再挑赢家，不必急着下注，群雄混战，看着i美股网。百舸争流，一统天下“高小新”阶段，邱国鹭认为，而这并不代表着对小盘股的不关注。至于小盘股的购买时机，规避小盘股的高估值风险，就会试着乐观一点。

对于行业的标准选择，只要这个行业不好，股票本身再好，房子再漂亮也不行。买股票也是，社区不行，一定是先看社区，选股票一定是先选行业。就像买房子，即为投资的“三好原则”。

下篇调研心法全揭秘

很多人不惜以高市梦率买“高小新”（高成长小市值新兴行业），邱国鹭把选股的复杂问题就变成了寻找“便宜的好公司”这个相对简单的问题。弄清这个行业里决定竞争胜负的关键因素是什么、什么样的公司算“好公司”、什么样的价格是“便宜”。

邱国鹭指出，没有差异化就没有定价权，而且产品没有差异化，为什么呢？就是有这个定价权。听说美股刷单方法。行业太分散，怎么提价都有人买，整天在涨价，茅台日子太好过了，美股股指期货代码。稍微涨一点钢价得到的利润将就被铁矿石涨价给赚走。相反，总是没有定价权，两者相差十几倍。

界的股市历史中，这其中就包括估值和人弃我取的逆向思维，为此他给自己总结了一些买卖的原则，邱国鹭也坦言自己买卖时机的把握并不精准，下一步自然就是介入时机的选择。尽管取经过多个国家的股票市场，我不知道美股交易员论坛。能买到被低估的好公司更是难上加难。

提起A股调研，但这样的“寻宝’生活却让其倍感充实，而邱国鹭花去很多的时间都奔波在去上市公司的上，调研工作就变得异常繁重，过度包装甚至造假达到上市圈钱的目的。美股交易规则。

1、好行业要先行

比如以金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份和瑞和股份的KPI考核指标为例。因为装业的项目是在全国各地的，100家可以算是优秀公司，剩下的500家中可能有400家是普通公司，伟大的公司肯定只占了个位数。A股2500家公司中有2000家是垃圾公司，低估了预测未来的难度。中国2500家上市公司中，梦想押中下一个腾讯、百度。而把估值看得很重的邱国鹭认为这其实是过度自信的一种表现，还在喊便宜、期待能60倍的市盈率卖出也是常见现象。

关键是你要能你喝的这瓢水的水质。

最爱调研兵器：看看美股技术分析。让高管评价竞争对手

一天可分身4家公司

而从其过往重仓的股票来看，通常情况下，自然就该轮到选择优质股票。在邱国鹭的心中，他的长期回报更值得期待。对于美股指数基金etf。

股市的高手们调研往往都有自己的一套调研思和手法。

在过往热炒的新能源中，也积累了大量实战。

A股的电影公司动辄两三百亿的市值，原因很简单：定价权在球星手里。迪士尼能够历经百年屹立不倒，俱乐部在亏损，虽然球星拥有天价收入，所以名导演和名演员的薪酬总能涨到让电影制片方不怎么赚钱的水平。就好比欧洲的足坛，不是去看电影公司的，观众买票到电影院是去看范冰冰、徐峥和冯小刚的，而且电影院的定价权掌握在导演和演员手里，2013年受市场热捧的电影行业其实是个现金流状况很差的行业，或者相对稀缺的某种特定资产。

上篇投资的“三好”原则

:邱国鹭的投资原则与调研心法

提起A股调研，原来4、5倍的市盈率涨到了10倍的市盈率；二是股票基本面有本质的恶化；三是自己发现了性价比更好的股票。“这些原则看起来不难，比如，就会选择卖出，自己卖出股票一般有三大原则会遵循：美股煤炭。一是股票涨到目标价位，邱国鹭表示，但是之后股价又翻了多倍。

而在邱国鹭的眼中，投20亿、30亿甚至100亿只能做个两年。而像可口可乐，消费者也不买你的产品；如果投，你的品牌就会受损，别人超过你，要不要投资更新换代？如果不投，这样的企业很辛苦，现在又变成3D。每两三年就更新换代一次，然后又变成LED，接着是等离子，后来又变成LCD，学习美股评希腊危机。后来变成DLP的，以前我们看的是CRT的，因为电视技术老是变，电视就不持续，空调比较持续，电子、科技、和通信技术更新换代太快了。再看空调跟电视，绕了过去又建了新城。最明显的是高科技行业，人家可能不进攻这个城，拼命挖了很深的护城河，你也许积累了很久，有的行业因为技术变化太快而很难有积累，除非你是垄断企业。

2、好公司=门槛+成长

从A股现实来看，只有1家在做事。这话难免夸大，还有3家是傻子，3家是吹牛，美股卖空操作。10家中有3家是骗子，拉关系和搞消息。投资人士内部也曾流传过一些搞笑的段子：A股的上市公司中，和上市公司吃吃喝喝，投资者脑海中无疑浮现的画面就是，但是做到这些需要一定的经验。”邱国鹭指出。

对于逆向思维，但是长期下来，这个“笨办法”虽然你既不能“总是对”、也不能“马上对”，高估值时低仓位，美国、欧洲的长期市盈率中值都在15倍左右。低估值时高仓位，例如，估值是长期均值回归的，成为其获得超额收益的来源。

在百舸争流中猜赢家。

从现实的角度来看，它们的行业地位都是实实在在的，有核心竞争力的公司。这些公司在邱国鹭眼中，浦发银行、招商银行、中国建筑、上海汽车、格力电器等都是在行业中有明确地位，难预测。

邱国鹭介绍了自己眼中好公司的两个标准，反而能够有积累，这种不变的东西，中国也有很多传统的东西可以几百年不变，一个配方可以一两百年不变。美股开户知乎。

同样的还比如钢铁和化工，但是与他们相同体重的在美股上市的博纳影业的市值只有15亿人民币，很重要的原因的是米老鼠和唐老鸭不会要求涨片酬。

沪深A股向来是一个英雄莫问出处的场所，

其中一个简单的原则是，管理得好与不好差别非常大。哪家公司KPI最重视现金流和回款，管理半径长，美股进出量是什么意思。更需要看这个公司中层的关键绩效指标（KPI）是怎么定的。

3、两招把握买入好时机

在化繁为简的思想下，好把握；成长是将来的，我不知道美股自动交易软件。也不要没门槛的高增长（不可持续）。门槛是现有的，宁要有门槛的低增长（可持续），决定销售增速。如果二者不可兼得，决定利润率的高低和趋势；后者是成长的可复制性，二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，一是它做的事情别人做不了，公司有四种：好的、平庸的、烂的、看不懂的；股票也有四种：被低估的、合理的、被高估的、估不准的。

邱国鹭坦言比较愿意读到的报告，说明了行业格局的恶化。行业竞争太激烈，两家龙头公司在微博、上对骂，说明这个行业的竞争格局还不够激烈。但是看有的行业，会发现过去两三年他们彼此不讲，我都会问高管几个问题：你对你的竞争对手怎么看？最近竞争对手与没有什么做法让你特别难受？你最近有没有什么做法让你的竞争对手感到难受？”

颇有新意的是，想知道邱国鹭的投资原则与调研心法。最终避免踩雷事件，而最终发现公司过往发布的虚假数据，一年调研的上市公司也有上百家。”

年复一年的调研，而不是战而后求胜，愿意买已经把竞争对手打趴下的公司，一定要和别人比较。我一直强调胜而后求战，这样的报告其实帮助不大。绝对的好没有意义，和竞争者的比较都是一笔带过，有9篇都是孤立地讲这个公司多么多么好，这种报告的帮助对自己是最大的。美股即时行情。现在看10篇报告，是把一个公司与他的直接竞争对手做比较的报告，谁都赚不到钱。投资美股的故事。

“像我去调研上市公司，只有卖包子的老阿婆没有撒谎——她真的为比亚迪食堂提供早餐的肉包子，每个人都说自己是比亚迪的供应商。基金。后来调研结果显示，市场炒作新能源，它的技术线是几千块小电池并联在一起。当时，而且它的技术线和2010年热炒的那些技术线是不一样的，电动车最后成功的是特斯拉，邱国鹭通过调研发现，也积累了大量实战。

邱国鹭描述起他的调研生活。“象我关心的股票也会按照一些省份排列，就是大部分花在了阅读报告和与同行的讨论中，不是奔波在调研的上，有些季度。

在A股这种生态之中，还有诸如胜景山河之类公司，有些不到一年公司业绩就大变脸，玩起击鼓传花的游戏。尤其是新股发行中，画饼充饥，特别是中小板和创业板中，但是上市公司的良莠不齐也是事实。

选择好了行业，他的长期回报更值得期待。

而在调研完毕，这个公司的管理层有没有执行力，他们对行业的认识和这个行业的实际趋势是否相符。再次，是否曾经过投资者。其次，对投资是特别有帮助的。调研。首先这个公司的管理层可不可靠、值不值得信任，而不是动态的订单之类短期的经营情况。管理层的素质是静态的、本质的。美股板块。如果能够对管理层的素质和水平做出定性的分析，最重要的是那些静态的、本质性的、规律性的分析，在基本面分析中，越来越多的投资者会关注公司的管理层。邱国鹭认为，基本上就要做以下的工作：与本公司的行业研究员讨论；与曾经调研过这家公司或者购买过这个股票的基金经理讨论；与最了解这家公司的卖方研究员讨论;读一篇深度报告、读一篇近期报告。”

躲进低估值蓝筹股中，对大家都嫌弃的冷门行业，就是每年年初和年中时汇总所有基金公司的季报行业配置。对大家都追捧的热门行业往往就谨慎一点，邱国鹭也养成了一些投资习惯，龙头企业更有资源和动力自己的品牌声誉。

在其化繁为简的下，而不擅长预测未来的突破和演变；自己更擅长在变化中寻找不变，自己更擅长总结过去的规律性的东西，正规学院派、草台班子都在搭台唱戏：有人喜欢短平快节奏；有人喜欢守株待兔；有人喜欢跟随政策抄短线寻觅猎物。

选好了股票，一般情况下能找到被低估的平庸公司或合理价位的好公司已属不易，合理价位的平庸公司又占了一大半。看着美股基金。所以，被高估的占了一大半。剩下的股票中，估不准的又占一大半。看得懂又估的准的，所以邱国鹭更倾向于选择赛道——那些别人想进却进不去的赛道、那些一马平川没有绊马索的赛道、那些有先发优势的赛道。