研究报告标题：渤海证券-汽车行业“第一商用车网公布5月重卡销量数据”事件点评：5

我们认为，在经济转型升级，大力推进供给侧的大下，传统重卡行业难以再现“昨日辉煌”。关注数据略超市场预期下的短期投资机会，标的上关注威孚高科、中国重汽、江淮汽车等。

风险提示：

投资逻辑与推荐标的

事件：

2）第一梯队一汽解放增速强劲，第二梯队江淮增速高。目前，重卡市场集中度已较高，第一梯队为一汽解放、东风商用车、重汽、陕汽和福田，其中一汽解放5月销量达1.35万辆，同比大增91%，前5月累计5.84万辆，同比增长63%；第二梯队为江淮、大运重卡、上汽依维柯红岩、华菱和北奔，其中江淮由于出口拉动，5月销量同比增长达第一商用车网110%，前5月累计1.87万辆，同比增长32%（公司公告数据为1.85万辆，同比增长30%）。

市场增速低于预期；经济下行超预期；基建投资力度低于预期。

根据第一商用车网统计数据，5月国内重卡销量约6.4万辆，同比增长达24%。【慧博投研资讯】

点评：

1）重卡增速回升事出有因，物流类成复苏主力。（慧博投研资讯）根据第一商用车网数据，前5月重卡累计销量增速达28.01%，明显高于汽车行业整体增速，其中1/2/3/4月份增速分别为-3.46%/26.83%/10.42%/17.34%。主要原因有两点：一是因2015年初全面实施柴油车国IV排放标准，购车成本相对上升导致2014年底需求提前，进而致2015年上半年销量基数偏低；二是2011年以来重卡去库存化比较充分，经销商库存水平低于低位，同时加上今年以来房地产投资相对稳定，以及基建、消费稳定共同推动重卡市场复苏，其中，物流类（尤其是牵引车）成为复苏主力。

重卡呈低基数弱复苏，物流类成增长主力

3）经济短期尚难起色，重卡销量系低基数复苏。根据投资及PMI数据显示，目前国内经济短期出现较明显好转的概率不大，因此，具备投资品属性的重卡预计仍将保持低基数下的弱复苏态势，全年增速预计在10%左右。