太平洋证券-小米集团-1810HK-5G手机价格直接进入1时代看好小米手机增长提

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　　同时，公司披露了以下经营数据：1）红米note7系列11个月销量2600万台；2）红米K20系列6个月销量450万台；3）红米note8系列“6400万四摄小金刚”3个月销量1000万台；4）红米airdots无线万台，单品第一，市占率17%；6）Redmi70”电视上市三个月在相同尺寸巨屏电视市占率34.2%；7）小爱音箱累计售出1500万台，累计唤醒160亿次。

　　从产品本来说，此次发布会最受关注的无疑是K305G版本，配置来看，双模5G骁龙765G芯片，索尼IMX686相机双首发+120Hz屏幕应该来说是非常亮眼，其中骁龙765G集成骁龙X52基带芯片，支持SA/NSA双模5G网络，使用目前最先进的7nmEUV工艺制程，比传统7nm的分离式5G方案更加精密、集成度提升的同时，芯片整体体积更小，线的高效集成。相机方面首发IMX6866400万像素相机，传感器尺寸相比上一代旗舰IMAX586提高接近34%。

　　我们认为比产品本身更值得关注的是价格，本次K30直接把5G双模手机的门槛从荣耀V30的3299下降至1999，定价直接进入1时代。我们认为至少在手机策略上来说，2019年作为国内手机市场从4G向5G手机切换的一年，小米的保守过冬策略导致其在国内市场的份额有了比较大的压力，展望2020年我们认为是小米大力投入5G的第一年，也是至关重要的一年，此次K305G版本的定价应该来说对消费者是有巨大吸引力的。如果在明年1月正式开卖的时候，备货有保障的话，我们认为大卖几乎是板上钉钉的事情，从某种程度上来说，小米如此激进的定价策略甚至可能会很大程度上影响到友商的手机发布和整体节奏。并且，此前市场普遍预期5G手机进入1时代至少要等到2020年四季度，因此小米的定价策略大概率是超越了几乎所有人的预期。

　　IoT方面，此次发布会发布了RedmiBook14，路由器AC2100和Redmi小爱音箱。其中小爱音箱作为智能家居的重要入口在配置了350CC大音腔，Mesh网管且内置第三地小爱同学的情况下，价格达到了惊人的79元，我们认为智能音箱（包括智能电视）等设备作为IoT和未来智能家居的入口级设备，低门槛是非常正确的策略，5G时代的到来一定会改变消费和生活场景，而入口级设备一定是重中之重。

　　我们看好公司在IoT领域的先发优势，“手机+AIoT”战略的持续发力，以及实施双品牌战略之后智能手机业务有望实现份额稳步上升，我们预计公司2019-2021年NON-GAAP每股收益分别为0.46、0.55、0.65元，对应2019-2020年经调整PE分别为18、15倍，维持“买入”评级。

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