4个数字，揭秘吉利半年报隐性信息

4个数字，揭秘吉利半年报隐性信息有理数是什么 8月18日，吉利吉利汽车控股有限公司（简称“吉利汽车”）（HK.0175）发布2021年上半年财报，数据显示，上半年吉利汽车营收达450.32亿人民币，同比增长22.3%，股东应占溢利23.8亿人民币，同比增长3.67%。

8月18日，吉利吉利汽车控股有限公司（简称“吉利汽车”）（HK.0175）发布2021年上半年财报，数据显示，上半年吉利汽车营收达450.32亿人民币，同比增长22.3%，股东应占溢利23.8亿人民币，同比增长3.67%。

不过除了这几个营收和利润数字，在此次半年报发布会上，吉利还对外发布了几个重要的数字，比如今年全年153万辆的销量目标不变。同时在五年发展纲要中提出到2025年，吉利汽车要达到365万辆（含极氪汽车）的销量，其中智能电动汽车占比超过30%。同时极氪汽车在2025年要在高端电动汽车市场市占率达到全球前三，销量达到65万辆。

这数字的背后是战略，是吉利面对未来的思考。作为自主头部车企，吉利在面对未来不确定时，为何还会提出看似比较激进的目标？那么这些数字背后，究竟又透露出哪些含义？

450亿

关于450亿元的营收和23.8亿的利润，这是对上半年吉利业绩的总结，可喜的是，二者都出现了不错的增幅。营收和利润的背后是销量的正向增长，数据显示，2021年上半年，吉利汽车实现销量63万辆，同比增长19%，跑赢市场大盘。

不过面对增幅，应该辩证地来看待，从市场环境来看，去年上半年为疫情影响，为去年同期带来了一个较低的基数，所以与行业大多数企业一样，账面数据增长其实是非常正常的情况。

那么再把半年报的情况放在更长的时间周期来看，从2018年到2020年吉利的半年营收分别为537.1亿、475.6亿、368.2亿，在营收连续下滑两年之后，2021年上半年迎来了回暖。对应的股东应占溢利趋势也和营收一样，2018年2020年分别为66.7亿、40.1亿、22.9亿，利润情况在出现两次下滑后，也在2021年实现了一个小回升。

不难理解，在CMA架构导入吉利并扩散到更多车型之后，吉利汽车的产品力和销售均价都得到了一个不错的提升，特别是领克汽车在中高端市场中取得的进步，为整个吉利带来了营收和利润的提升。

今年上半年，领克累计销量达到10.78万辆，同比增长96.9%，作为一个终端均价达到15万元级的品牌，领克销售质量含金量是非常不错。反映在平均售价上，上半年吉利（含领克）单车平均收入84,184元，同比增长10%，品牌溢价能力持续提升。

作为一家合营公司，领克确实为吉利提供了技术、品牌、营收、利润的赋能，从半年报数据中也可以发现，领克集团上半年的收益达到143.19亿元，同比增长78%；半年溢利达到4.62亿元，同比增长145.7%。由此也可以看到，领克汽车的单车平均收入高达13.28万元。

除了领克，吉利品牌目前也已经导入了三款CMA架构产品，被命名为“中国星”系列，其售价区间为12万19万元，进入到合资品牌的价格腹地，同时从星瑞到星越L上月销破万的销售能力和趋势，未来CMA还将持续为吉利带来不错的销量、营收、利润方面的助攻。

153万辆

153万辆是今年年初吉利提出的全年销售目标，今年上半年吉利用63万辆的成绩，完成了这个目标的41%。

按照上下半年45：55的常规销量占比，可以说吉利上半年的销售还欠点火候。不过考虑到今年上半年芯片因素影响，吉利上半年产品切换周期，以及下半年数款产品的发力，按照正常的发展趋势，吉利今年153万辆的销量目标是有希望的，这也是为什么吉利管理层对下半年市场表现很有信心的原因。

首先是吉利“中国星”系列，目前星瑞能够达到月销万辆的高度，刚上市的星越L，首月就销量就突破6000辆，目前还手握3万张订单，按照这个趋势，月销破万概率很大。之前得到内部消息，吉利为星越L下半年提出的目标是月销量要靠近2万辆的区间。

另外帝豪家族也迎来了全面的换新，除了新上了帝豪S（帝豪GS的中改）车型，第四代帝豪也将迎来上市，下半年帝豪GL也将换新，起名叫帝豪L，作为吉利体系中销量占比最大的家族，帝豪家族下半年将凭借产品更新，为吉利提供更多的销量支撑。

按照计划，博越也将在下半年迎来新增车款，命名为博越X，该产品将与博越PRO和博越百万款一起构建更强大的博越家族征战市场。另外缤越也于前几天进行了换新，在小型SUV市场也将进一步提升产品力和销量水平。

下半年领克品牌将加入一款中大型SUV产品领克09，作为领克SPA架构上的首款产品，09或将在2535万元级的细分中直接对抗合资品牌的中型SUV产品，随着中高端产品消费趋势日益旺盛，09的市场表现也很有期待。

极氪001也将于今年10月份交付，但是极氪并没有公布订单量，除了目前已经锁单5000辆外，看车和关注的需求非常火爆，所以极氪品牌今年的销量或将完全由产能决定。根据半年报显示，今年下半年几何品牌还将推出一款A00级的SUV产品，这款产品有可能会走五菱MINIEV的路线，当下A00级需求非常旺盛，今年下半年为吉利销量上的贡献或将不小。

对了，当下吉利的出口销量也表现不错，16月累计出口量达53,422辆，同比上升约173%。领克进欧洲，宝腾在东南亚市场的扩张，都将为吉利今年下半年带去不错的销量提升。不过至于芯片短缺、疫情等情况反复，也为今年下半年的市场带来了很多不确定性因素。

365万辆

乍一看这个365万辆的目标数字，确实比较激进，就算吉利今年能够完成153万辆的目标，那么在接下来的4年中，吉利要实现从153万辆到365万辆的跨越，这其中的跨度是212万辆，即每年至少要有50万辆的净增量。

那么这可不可能？

研究这个问题之前，我们要看看这个销量数字的主语——吉利汽车集团，其实吉利汽车集团旗下的品牌多达7个，论品牌来算有吉利、几何、领克、宝腾、路特斯、smart、极氪，而目前大多数人认知下的吉利150万辆的销量，主要是吉利、几何、领克三大品牌构成。

所以接下来的4年，宝腾、路特斯、smart、极氪能够带来多少的销量构成，这确实很有期待。举个例子，宝腾品牌2020年年销量为10万辆，未来4年随着吉利技术和管理的导入，以及向东南亚的扩张，有望达到30万辆的高度。

路特斯是一个超跑品牌，数量上可能就没办法贡献太多。但Smart是一个成熟有历史底蕴的轻奢品牌，随着国产落地的推进，市场机会也很大。而极氪品牌2025年希望达到65万辆，这背后一定是基于产品规划和市场期待得到的数字。

所以365万辆的目标，确实很有挑战，至于是不是中国品牌市占率第一，确实要拿实际结果来看。想想长城提出的400万辆目标销量呢？后者还没有那么多品牌和那么多国际市场去支撑。但是也很怕吉利遇到系统性的问题，就像2018年时吉利提出2020年200万辆的销量目标一样，最后最高冲到151万辆就遭遇困境，徘徊前进。

其实不仅仅是吉利、长城提出了这么高的销量目标，理想汽车计划2025年时达成160万辆的销量目标；恒大在目前没有一辆量产车的情况下，却喊出2025产销量100万辆目标；零跑计划到2025年实现年销80万辆，但是其今年上半年仅有1.5万辆销量。

若是把所有车企的销量目标都加起来，那中国市场的目标得膨胀到什么地步了啊？毫无疑问，有很多车企在目标方面都是放卫星，可不可能达成车企领导心里非常清楚，毕竟这也不符合市场规律。那么原因只有一个，那就是以目标和计划吸引关注，这是一种抢夺资源、资金最好的方式，毕竟现在造车越来越烧钱了，每家车企都脱离不了现阶段的游戏规则。

30%

根据吉利的五年规划，智能电动车要占比达到365万辆的30%，即2025年智能电动车销量要达到109万辆，其中极氪汽车占据了65万辆，那么另外的45万辆，可能会由smart和其他品牌来共同承担，这是吉利对旗下SEA浩瀚架构的信心。

毕竟当下的新势力蔚小理们，其月销量都能达到近万辆的高度，足以证明当下的年轻消费者对高端智能电动车的需求旺盛。随着在车轮上长大的95后和00后一代，被互联网、电子信息和科技包围，对传统汽车的兴趣可能远不及新兴智能汽车品牌，这也是为什么如今众多“野蛮人”加入造车大军的重要原因。

相比2015年吉利提出的2020年200万辆，90%的新能源产品，其中插电式混动与油电混动汽车销量占比达到65%，纯电动汽车销量占比达35%，此次再提的五年规划相对来说并没有那么激进，同时吉利提出的是30%的智能电动车占比，并非新能源销量的占比，这主要是因为吉利将蓝色吉利行动一分为二。

蓝色行动计划一，是主攻智能化节能和小排量新能源汽车，包括混合动力、增程式插电混合动力。吉利汽车计划年内推出全新动力品牌，着力打造吉利GHS2.0 智混系统。GHS2.0 智混系统将首先搭载在“中国星”上，并在3年内陆续搭载吉利10余款新车型，还将首次实现“中国动力”供应全球。

蓝色吉利行动二主攻高端智能化纯电动汽车，目前主要由极氪负责，未来不排除可能加入smart，甚至也有可能计算上SEA浩瀚架构的共享平台技术车型，比如百度和富士康等未来的汽车产品。不过在智能电动车领域，芯片短缺确实是未来的不确定性因素。

总体来看吉利的销量目标确实给资本市场带去了不错的信心，券商普遍对此给予正面看法，但关注芯片短缺压力。19日一早股价上扬，盘中曾高见28元一度升6.7%。大和表示，吉利中期业绩巩固，虽然面对成本压力，但毛利率按半年有提升，公司仍维持今年销售目标，维持对其“持有”评级。

建银国际则表示，吉利中期业绩符预期，料短期毛利率承压，因估计新能源汽车销售占比会有所提升，并相信芯片短缺难以至今年第三季中之前获得解决，决定下调对其今明两年纯利预测各4%及18%，反映推新车型令成本上升、原材料价格上涨等。

综合10家券商对其投资评级及目标价，大部分给予了买入、增持、持有评级，两家给予了中性的评级。同时仅有3家给予了低于当前股价的目标价，其中仅有摩根士丹利给予了减持和13元目标价的评级。

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