财富管理市场下半场开启 寻找橄榄型社会的财富密码

财富管理市场下半场开启 寻找橄榄型社会的财富密码高干女人军婚如山 胡群/文 8月17日，中央财经委员会第十次会议提出，要在高质量发展中促进共同富裕，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，合理调节高收入，取缔非法收入，形成中间大、两头小的橄榄型分配

胡群/文 8月17日，中央财经委员会第十次会议提出，要在高质量发展中促进共同富裕，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，合理调节高收入，取缔非法收入，形成中间大、两头小的橄榄型分配结构。8月20日，中国人民银行强调，把促进共同富裕作为金融工作的出发点和着力点。

目前中国收入分配结构是怎样的？从近期部分国有大行和股份制银行半年报等材料可窥探一二。

高净值人群财富增速更快

8月28日，工商银行披露半年报显示，截至上半年末，个人客户总量达到6.9亿户，服务全国近半人口，个人金融资产规模16.6万亿元。其中，私人银行客户19.8万户，比上年末增加1.6万户，管理资产2.26万亿元，增加774亿元。

亦即，19.8万工商银行私人银行客户个人金融资产规模占全行6.9亿户个人金融资产规模的13.61%。

建设银行与工商银行在同一日发布半年报。截至6月末建设银行个人客户金融资产突破14万亿元；私人银行客户数量175610人，较上年末增长9.21%，私人银行金融资产达1.93万亿元，较上年末增长8.45%。

也就是说，17.56万私人银行客户金融资产占全行个人客户金融资产的13.79%。

上述两家国有大行的私人银行客户金融资产占全行金融资产的占比几乎一致。与国有大行相比，股份制银行的客户分层经营体系更为复杂。

8月27日，兴业银行的半年报显示，截至报告期末，零售银行客户(含信用卡)7761.34万户，扣除零余额睡眠卡批量销户影响，较报告期初增长228.62万户，其中，贵宾客户356.35万户， 较期初增长11.24万户。零售客户综合金融资产余额24938.37亿元，较上年末增加 1189.49 亿元；私人银行客户53195户，较期初增加4892户，增长10.13%；私人银行客户月日均AUM6836.50亿元，较期初增加524.65 亿元，增长8.31%。

亦即，5.3万兴业银行私人银行客户个人金融资产规模占全行6.9亿户个人金融资产规模的27.41%。

8月19日，平安银行半年报显示，2021年6月末，零售客户数1.14亿户，较上年末增长6.3%；管理零售客户资产29820.11亿元，较上年末增长13.6%，其中，私行达标客户（近三月任意一月的日均资产超过600万元）6.48万户，较上年末增长13.1%；私行达标客户AUM余额13432.90亿元，较上年末增长19.0%。财富客户数102.39万户，较上年末增9.6%。

也就是说，6.48万平安银行私行达标客户AUM占全行1.14亿户零售客户资产的45.05%。

8月13日，招行在2021年半年报中披露，截至报告期末，招行零售客户1.65亿户(含借记卡和信用卡客户)，较上年末增长4.43%，其中金葵花及以上客户(月日均总资产在50万元及以上的零售客户)343.66万户，较上年末增长10.79%；管理零售客户总资产余额99850.38亿元(月日均口径，报告期末时点规模突破10万亿元)，较上年末增长11.67%，其中管理金葵花及以上客户总资产余额82,206.64亿元，较上年末增长11.91%，占全行管理零售客户总资产余额的 82.33%。私人银行客户(月日均全折人民币总资产在1000万元及以上的零售客户) 111,947户，较上年末增长11.97%；管理的私人银行客户总资产31,292.47亿元，较上年末增长12.78%；户均总资产2,795.29万元，较上年末增加20.02万元。

亦即，招行343.66万户金葵花及以上客户总资产余额占全行1.65亿户零售客户总资产余额的8成以上，而11.19万户私人银行客户客户总资产占全行1.65亿户零售客户总资产余额的3成以上。

虽然三家银行对私人银行客户的口径不一致，但私人银行客户AUM增速显然快于全行零售客户。

招商银行发布的另一份报告则对全国可投资资产进行了全景式描绘。

5月17日，招商银行和贝恩公司联合发布的《2021中国私人财富报告》显示，2020年中国个人可投资资产总规模达241万亿人民币，预计2021年底，可投资资产总规模将达268万人民币；可投资资产在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达262万人，可投资资产规模为84万亿人民币，预计2021年底将达到296万人，可投资资产规模为96万亿人民币。

亦即，不足0.2%的高净值人群占有超过全国30%的个人可投资资产。

“收入最高10%家庭户均总资产1204.8万元，是收入最低20%家庭户均总资产的13.7倍。”中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组于2019年10月中下旬在全国30个省（自治区、直辖市）对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查，调查结果显示，与美国相比，我国城镇居民家庭财富分布相对均衡（美国净资产最高1%家庭的净资产占全部家庭净资产的比重为38.6%，我国为17.1%）。该调查组将家庭总资产由低到高分为六组，最低20%家庭所拥有的资产仅占全部样本家庭资产的2.6%，而总资产最高20%家庭的总资产占比为63.0%，其中最高10%家庭的总资产占比为47.5%。

优化中低收入人群优化资产配置

中国正在打造“形成中间大、两头小的橄榄型分配结构。”这将改变居民家庭的收入结构以及财富管理市场以及消费金融市场。

中国外汇投资研究院副院长赵庆明认为，如果扩大中等收入群体比重，这一部分的财富规模与比重也会提高，对财富管理需求会增加，将有更多中等收入群体进行优化资产配置，这为财富管理机构提供了更多成长空间。

财富管理是包括银行、保险、基金、信托等金融机构和第三方资产管理公司专注的蓝海。与其他财富管理机构相比，银行显然有着更多优势。麦肯锡全球董事合伙人周宁人则认为，银行在全产品包括银行的账户体系拥有其他竞争机构都不可媲美的独特条件，在银行里客户得到的不仅仅是理财服务，从支付结算到信贷、信用卡等综合化的金融服务，银行具有更多是全产品全渠道全客群的优势。

8月14日，招商银行财富平台部副总经理陈微在新金融联盟举办的“新形势下财富管理的市场格局与开放合作”研讨会上表示，银行是当前财富管理最重要的主体。截至2020年末，205万亿个人金融资产当中有100万亿是银行储蓄存款，此外，银行还“托管”着约50万亿的基金、理财、信托、保险等资产，合计占我国个人金融资产总量的三分之二。

对发达经济体而言，财产性收入通常是中等收入群体收入的重要来源，然而在中国并非如此。中国发展研究基金会副理事长、央行货币政策委员会委员刘世锦领衔的课题组成果显示，今后1015年时间，中国中等收入群体应力争由4亿人增加到8亿9亿人。目前中国中等收入群体储蓄率中位数在40%左右。我国60%的中等收入群体以工资性收入为主（工资性收入比重≥50%），仅有14%左右的中等收入群体以经营性收入为主（经营性收入比重≥50%）；仅有3%左右的中等收入群体以财产性收入为主（财产性收入比重≥50%），未来要扩大中等收入群体比重，采取相应措施增加人们的财产性收入来源是重要途径之一。

相比中高端银行客户，长尾客群的财富管理理念并未健全。银行用户体验联合实验室发布的《银行业用户体验2020年大调研报告》显示，目前银行大额存单、银行定期存款仍旧是用户理财投资金额规模最大的两大理财投资方式。以工商银行及建设银行的数据为例。截至6月末，工商银行个人金融资产规模16.6万亿元，而个人存款规模高达12.49万亿元，个人存款占个人金融资产的75.24%；建设银行个人存款余额 11.17万亿元， 个人客户金融资产突破14万亿元，个人存款占个人金融资产的79.79%。

麦肯锡预测，中国未来的财富管理市场整体增速在10%，但富裕、高净值和超高净值人群市场的增速会更快，这三大客层市场增速会达到13%，这也是财富机构的兵家必争之地。

但是，政策将“扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，合理调节高收入”，这一市场格局势必将发生改变，因此，谁能赢得中低收入人群，谁将在财富管理的下半场取得优势。而中低收入人群的财富管理能力，一定程度上取决于金融机构对金融科技的应用，毕竟金融科技可以有效提高长尾客户的认可度和粘性，实际上，这也是过去数年中，蚂蚁财富、腾讯理财通等互联网财富管理机构取得优势的原因之一。

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