光伏产业上下游产能错配求解

光伏产业上下游产能错配求解玉渊潭樱花节 李靖恒 光伏行业上下游的利润分配格局，正在迎来变化。 硅料是光伏行业的上游原材料。去年年初以来，硅料价格不断攀升。中国有色金属工业协会硅业分会（以下简称“硅业分会”）

李靖恒 光伏行业上下游的利润分配格局，正在迎来变化。

硅料是光伏行业的上游原材料。去年年初以来，硅料价格不断攀升。中国有色金属工业协会硅业分会（以下简称“硅业分会”）数据显示，去年年初到今年年初，硅料的价格整体涨幅在160%以上，最高价位时涨幅达到200%左右。

硅料高涨使得相关硅料企业去年利润大幅增加，近期几家主要的硅料厂商公布的2021业绩预告都显示出超过一倍以上的利润增长。相比之下，下游光伏电池组件厂商的盈利状况相对较差，很多企业都出现了亏损。

通威股份（600438.SH）是国内一家硅料生产企业，董事会秘书办人士告诉，整个光伏产业存在产能错配的情况，上游产能少，下游需求大，上游涨价不可避免。但随着目前上游的扩产，产能错配的局面可能会有所改善。长期看，高价位的硅料也是不可持续的。

硅业分会预计到2022年底，国内多晶硅产能将达到86万吨/年以上，比上一年度增加34万吨/年。今年的硅料供应可以满足全球225GW左右的光伏终端装机。市场上关于全球终端装机量的保守预期和乐观预期分别为220GW和250GW。因此，全年硅料供需整体基本平衡或阶段性不足。

隆基股份（601012.SH）是国内生产硅片的企业，处于光伏硅料的下游，其董事会秘书办人士告诉，硅料上涨使得硅片成本上升，硅片价格也会随之上涨。未来随着上游硅料的逐渐扩产，硅料价格整体应该是向下的趋势。

上下游获利相差悬殊

2月14日，通威股份2021年度业绩快报公告显示，公司实现营业收入666.02亿元，同比增长50.68%；实现归属于上市公司股东的净利润82.03亿元，同比增长127.35%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为83.82亿元，同比增长248.03%。

通威股份在公告中表示，2021年受益下游需求增长，高纯晶硅产品供不应求，市场价格同比大幅提升，公司高纯晶硅产能持续满负荷运行，全年实现销量10.77万吨，同比增长24%。

通威股份在去年半年报中曾表示，受产业链供需不平衡影响，高纯晶硅产品供不应求，市场价格持续上涨，叠加公司规模、质量、成本优势，公司高纯晶硅业务盈利能力大幅提升。该公司去年上半年产能利用率126.50%，实现产量5.06万吨，平均生产成本3.65万元/吨，产品平均毛利率为69.39%。相比之下，作为硅片龙头企业的隆基股份，去年半年报显示的综合毛利率仅为22.73%。

另外几家硅料巨头也呈现出大幅度的利润增长，保利协鑫能源（03800.HK）预计2021年的净利润约50亿元，2020年为净亏损57亿元。新特能源（01799.HK）预计2021年净利润为不少于50亿元，同比上升619%。大全能源（688303.SH）预计实现归属于母公司所有者的净利润为56亿元到58亿元，同比增长436.69%到455.86%。

大全能源也在公告中表示，2021年整体光伏市场持续增长，下游单晶硅片企业扩产提速、对高品质多晶硅需求增长明显，而高纯多晶硅料环节整体供应紧缺，因此使得多晶硅市场价格持续上涨。

相比之下，下游的光伏电池组件厂商的盈利情况普遍不佳，很多厂商都出现亏损。

协鑫集成（002506.SZ）2021年度业绩预告也显示，去年该公司亏损14.7亿元到22.8亿元。协鑫集成表示，2021年光伏全行业上游硅料供应紧张，导致公司主要原材料硅片及电池片价格持续高位运营，叠加光伏胶膜、背板、玻璃、边框、硅胶等辅料价格不同程度上涨，公司组件生产成本快速攀升，组件终端销售价格涨幅不及原材料价格涨幅，组件毛利率大幅下降

电池组件厂商东方日升（300118.SZ）和爱旭股份（600732.SZ）近期公布的业绩预告也都显示出一定程度的亏损，其给出的亏损原因都是由于上游硅料等环节涨价，导致下游利润受影响。

事实上，通威股份也有一部分光伏电池组件业务，其在去年半年报中表示，由于硅片供应紧张和价格的持续上涨，电池行业开工率普遍下调，毛利率明显下降。去年上半年公司电池及组件销量14.93GW，同比增长92.68%，单晶电池毛利率11.65%。

组件价格上涨缓慢

通威股份董事会秘书办人士向介绍，硅料产品根据出炉成品的晶体形态不同，分为多晶料和单晶料。每个公司的技术能力不同，每种产品的出炉比例就不一样。技术能力比较强的，单晶料的比例就很高。在单晶料当中，如果后续加工一下，把硅料破碎小一些，就成了供下游使用的单晶复投料。

“现在主流厂商出炉的单晶料的比例能够做到98%以上，通威能够做到99%以上，稍微差点的公司可能就90%多。现在硅料的价格比较高，如果单晶料比例不高的话，盈利能力就差一些，因为现在市场主流就是单晶料。因此，虽然大家仍然把硅料称为‘多晶硅’，但实际上目前市场上的‘多晶硅’基本都是单晶料，包括单晶复投料、单晶致密料等。”通威股份董事会秘书办人士说。

根据硅业分会的数据，去年年初时，单晶复投料价格区间在8.59.1万元/吨，成交均价为8.78万元/吨。单晶致密料价格区间在8.38.7万元/吨，成交均价为8.51万元/吨。

年初开始，硅料价格一直上涨。到去年11月，单晶复投料价格区间在26.727.5万元/吨，成交均价为27.22万元/吨；单晶致密料价格区间在26.527.3万元/吨，成交均价为26.99万元/吨。

硅料是硅片的原料，硅片又是下游光伏电池组件厂商的原料。

隆基股份人士告诉，由于硅料成本上升，硅片的价格也随之上涨，硅片价格“随行就市”。

隆基股份官网公布了该公司3种尺寸的单晶P型硅片的价格：边长158.75mm、对角223mm的G1硅片，边长166mm、对角223mm的M6硅片，以及边长182mm、对角247mm的M10硅片。从去年年初到11月份，G1硅片从每片3.15元上涨到5.12元，M6硅片从每片3.25元上涨到5.32元，M10硅片从每片3.90元上涨到6.20元。

到去年12月份，硅料价格有所下降，单晶复投料价格区间在22.323.8万元/吨，成交均价下滑至23.25万元/吨；单晶致密料价格区间在22.123.6万元/吨，成交均价下滑至23.06万元/吨。

随着硅料价格下跌，硅片价格也有所下降。隆基股份12月16日的价格数据显示，G1硅片的价格下跌到每片4.83元，M6硅片下跌到每片5.03元，M10硅片价格下跌到每片5.85元。同时，另外一家硅片龙头公司中环股份（002129.SZ）也在12月份下调了各尺寸的硅片价格。当时市场甚至一度传言光伏企业再次开始打“价格战”。

然而，今年年初以来，硅料价格再次开始上涨。2月16日，硅业分会发布的多晶硅周评介绍，当周国内单晶复投料价格区间在23.524.9万元/吨，成交均价上涨至24.30万元/吨；单晶致密料价格区间在23.324.7万元/吨，成交均价上涨至24.07万元/吨。

硅业分会介绍称，当周硅料价格延续微涨走势，其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅在0.1%0.2%。当周只有个别企业有2月份长单签订，其余企业新成交订单均为散单或补单，复投料主流成交价在24.324.5万元/吨。当周硅料价格继续持稳微涨，主要是由于2月份在硅料供需齐增的情况下，供应增量仍不及需求增量，硅料整体市场供应相对紧缺，价格上涨有动力支撑。

随着硅料价格年初以来的上涨，硅片价格再次上升。根据隆基股份1月底公布的最新硅片价格，G1硅片涨到每片5.15元，M6硅片涨到每片5.35元，M10硅片涨到每片6.38元。上述隆基股份人士告诉，目前还暂时没有进一步的涨价计划，具体安排需要看往后硅料价格的变化情况。

硅业分会亦表示，当周价格涨幅略有收窄，主要是由于各硅料企业2月份订单已于上周基本签订完毕，本周有新单成交的企业数量大幅减少。且其中一家有长单成交，价格涨幅因此略微受限。

观察到，虽然硅片价格会随着硅料上涨，但更下游的光伏电池组件的价格涨幅却相对有限。根据集邦新能源网的数据，去年年初，182mm和210mm单面单晶PERC组件报价都为1.72元/W（PERC是一种太阳能电池）。截止今年2月17日，182mm和210mm单面单晶PERC组件均价都为1.88元/W，一年多的涨幅不到10%。相比之下，硅片的涨幅超过60%。

硅料逐步扩产中

根据硅业分会的统计，截止本周，国内在产多晶硅企业增加至13家，新增的一家复产企业预计2月底前投产出量，对3月份国内产量将有增量贡献。根据多晶硅在产企业运行状态及生产计划，两家企业扩产释放增量不及预期，加之个别一线大厂一季度内轮线检修，预计3月份国内硅料产量将环比净增20003000吨，较预期下调3%5%。需求方面，在产硅片企业开工率将持稳或略有提升，新增产能继续稳步释放，预计3月份硅片产量将环比增加12GW。

通威股份人士告诉，去年通威的产能大概在10万吨，目前已经达到18万吨。硅料的扩产周期比较长，需要大概一年多。根据该公司去年公布的高纯晶硅业务发展规划，乐山二期5万吨、保山一期5万吨已于2021年底投产，包头二期5万吨将于2022年内投产。同时，该公司计划在乐山新增投资20万吨高纯晶硅产能，其中10万吨计划2022年底建成投产，预计2022年底公司高纯晶硅产能规模将达33万吨。

其他几家主要的硅料企业，在今年基本上也都有扩产计划。根据硅业分会统计，预计到2022年底，国内多晶硅产能将达到86万吨/年以上，环比上一年度增加34万吨/年。增量包括保利协鑫能源11万吨/年、新特能源2万吨/年、新疆大全4万吨/年、永祥股份1215万吨/年、亚洲硅业3万吨/年，以及其他小计2万吨/年。

2022年全年34万吨增量中，约18万吨产能预计在下半年才有产量释放，其余16万吨在1季度陆续释放，根据各企业扩产进度，按季度预计国内多晶硅产量分别为15.7万吨、17.7万吨、18.1万吨、20万吨，全年国内硅料总产量约71.5万吨。另外，全年进口硅料预计维持在10万吨左右，总计国内82万吨左右的硅料供应。

硅业分会预计，今年的硅料供应可以满足全球225GW左右的光伏终端装机。市场上关于全球终端装机量的保守预期和乐观预期分别为220GW和250GW。因此，全年硅料供需整体基本平衡或阶段性不足。

除传统硅料企业自身扩产之外，其他相关行业的公司也开始布局硅料生产。

合盛硅业（603260.SH）本是生产工业硅的企业。2月14日，合盛硅业发布公告拟投资175亿元，建设新疆中部合盛硅业有限公司硅基新材料产业一体化项目 (年产20万吨高纯多晶硅项目)，建设周期为2022年5月到2025年5月。

信义光能（00968.HK）去年年底宣布成立信义晶硅，于云南省曲靖市从事多晶硅生产项目，估计首期产能为6万吨，未来将分批扩产至20万吨。

不过，硅料大规模的扩产可能还暂时无法逆转短期内的上涨。硅业分会表示，2月最后一周将陆续开始签订3月份硅料长单，价格取决于3月份硅料市场供需、各环节库存承受力、市场情绪等各方面因素。根据3月份硅料市场情况分析，供应增量不及预期且小于需求增量，整体供需基本匹配或略有不足，硅料和硅片环节均维持基本正常流转库存。另外，国内光伏装机陆续启动，前期采购将逐步跟进。综上预计，短期内硅料价格将延续持稳微涨走势。

隆基股份人士也向表示，上游硅料产能的释放需要一个过程，一般从投产到达产可能需要三个月左右的爬坡期。比如，一季度投产的，二季度才能释放出来。以后每个月都有新增产能的释放，后续硅料的价格应该会有下降的趋势。

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