众泰汽车财报分析 内外反水愈演愈烈 逆风翻盘再无可能？天下第一片尾曲 作者 于洪凯 “不要放弃平庸和笨的自己，说不定老天就是喜欢你。” 6月23日晚，痛哭流涕的杨超越，即将作别101女团独自出道。从一片质疑和谩骂声中，杨超越用坚持和不放弃，证明了笨小孩

作者 于洪凯

“不要放弃平庸和笨的自己，说不定老天就是喜欢你。”

6月23日晚，痛哭流涕的杨超越，即将作别101女团独自出道。从一片质疑和谩骂声中，杨超越用坚持和不放弃，证明了笨小孩也能逆风翻盘。

当彻夜无眠的众泰高管们，瞥见了越战越勇的杨超越，不知是否还会激起一丝坚持下去的执念。

此前一夜，众泰汽车披露了2019年年报，直至年中6月22日迟迟公布，A股上市车企中实属少见。

此前，企业已经连续三次修改了业绩预告，且每动一次，亏损窟窿就大了一圈：-60亿、-90亿、-115亿，最终，净利同比暴跌1498.98%，数据定格为-111亿。

这时，众泰汽车市值仅仅盘桓在38亿元上下。

对于财报数据是否准确，众泰汽车高管们站成两派

此刻的巨亏，或不能详尽财务实情。

年报首页，董事娄国海坦言，因公司持续经营能力存在较大不确定性，无法保证年报的真实、准确、完整；天职国际会计师事务所同样“无法表示意见”，原因在于“公司内控环境存在重大缺陷、内控监督缺失”。

“众泰汽车”一夜间摇变为退市风险警示的“*ST众泰”。6月24日再度复牌后，这家盛产中华神车的民营企业，正行走在退场边缘。

【01.内外暴雷 业绩腰斩】

众泰汽车的财务腰斩，速度超乎众人。

自2016年借壳上市高光示人后，2017年，众泰又以208亿营收登顶历史高位，随后两年，却以147.6亿、29.9亿营收滑向数据谷底。

净利维度，众泰汽车也在三年间由正转负，由盈利12.6亿、8亿，迅速亏至-111.9亿。

销量数据与之对应。辉煌时的2015年至2017年，众泰年销分别为22万辆、33万辆、32万辆；2018年至2019年，企业销量滑落为23.4万辆和15.3万辆，腰斩速度极快；疫情影响下的今年前5月，企业累计销量仅3573辆，同比下滑96%。

人们不禁要问，众泰汽车怎么了？

2019年年报中，众泰表示，产业、市场等外因，这是影响发展的主要障碍：既包括了环保标准切换、新能源补贴退坡、国六排放标准升级等产业因素；也包括“行业竞争日趋激烈，公司流动资金短缺等因素，导致公司整车销量大幅下降”。

事实也是如此。去年7月，燃油车排放标准由国五切换国六后，此时资金周转难题，让众泰在更新车型上陷入停滞，国六产品骤然断档，企业直接陷入无车可售的尴尬境遇。

直至三个月后，随着三款国六SUV的预售，危机局面貌似被打破。但6月8日，众泰董秘在回答投资者提问时称，目前只有“国六车型零星生产”的澄清，意味着升维国六产品，依旧是阻隔众泰业绩发展的一道“天堑”。

2019年10月众泰曾预售三款国六车型，截至目前，上述产品仍无法与相应国五版本销量抗衡

当电气化产品纷纷成为比亚迪、吉利等车企的新增量时，众泰在新能源领域的先发优势，早已消耗殆尽。

要知道，众泰控股是最早布局新能源领域的中国车企。2008年，其已拿下我国首个纯电动汽车产销许可。不久后，一辆白色众泰2008EV挂着“浙A2279H”穿梭在杭州街道，意味着这家企业也顺利摘得中国纯电乘用车的“第一牌”。

先发优势让众泰在2014至2015年，就先后揽获4.43亿、11.41亿新能源的政府补贴。这一期间，企业净利达成2亿、9.68亿。也就是说，众泰汽车当年净利的扭亏为盈，主要得益于新能源产品的补贴支持。

2016年，众泰还遭到过经销商实名举报，表示新能源车型纂改生产日期涉嫌骗补，不过随后该事以“乌龙”收尾。但同年当其他车企骗补事件大规模爆发后，这让财政部重新调整了补贴计划。除下调额度外，150公里及以下续航里程车型将不再受到补贴，这对盛产短续航产品的众泰而言打击巨大。

2017年开始连续三年年报中，企业均表示，“国家新能源汽车行业及补贴政策调整”，这是导致公司销量未达预期的主因之一。

2020年前5月，众泰正售E200、云100S、Z500EV、T300EV等多款电气车型，但乘联会数据表明，新能源领域1608辆的企业累计数据，尚且不足以与单款主流纯电车型相抗衡。

挂着新能源“第一牌”的浙A2279H

销量陷入停滞，现金流周转困难，众泰拖累上下游的供应链、经销商接连炸开。

例如，拖欠6.16亿元的比克动力，以及容百科技、杭可科技、当升科技等上市公司，已经加入计提坏账准备阵营中。

2019年8月8日，尚且成立不足两年的君马，还被100多家经销商集结众泰总部维权。

此前半月，君马线上账目管理系统无法登陆，且未被告知停产事宜，提交了购车款的经销商们，面临无法提车、现金流中断的潜在风险，而当厂商对接人纷纷离职，经销商们走投无路，只能围堵众泰总部讨个说。

众泰自身难保，板上钉钉的北美海外战略，也将功亏一篑。

“众泰汽车应该专注于国内市场，扭转局面”，HAAH Automobile公司创始人杜克表示，众泰100家美国经销店投放众泰产品的计划将暂时搁置。

此前，HAAH已经搭建起颇富中国经验的高管团队：HAAH联合创始人Michael Davis曾在上汽通用任职；首席国际关系官Carson Zhang，是中美广东省商会的创始人兼总裁。目前，奇瑞已经成为HAAH合作的又一个或在北美“大卖”的对象。

与HAAH达成合作后，众泰首款SUV车型本应于2020年中旬登入美国市场

众泰缺钱，让企业“内外反水”愈演愈烈。

今年5月，湖南长沙工厂即将开工作业，一则《关于公司员工顺延放假通知》，让员工们再次被迫休假一年。内容鼓励大家主动离职，倘若接受停薪留职，员工将在假期结束后，全部派遣至湘潭工厂，3天未到将被清退。

更糟糕的是，薪酬的窟窿正越来越大。2020年一季报中显示，2019年12月底，众泰欠薪已达2.24亿元，3个月后，这一数据飙升到3.15亿元，增幅高达41%。

因陷入众多买卖合同纠纷，今年4月，众泰汽车就收到10个开庭公告，众泰汽车股份有限公司董事长金浙勇，也被列入到限制高消费的“老赖”名单。

2020年一季报中表明，众泰已累计拖欠薪酬3.15亿元

【02 . 逆风翻盘或无可能】

如杨超越一样，在“抄袭”、“底质”声中饱受质疑的众泰，也希望迎来向阳而生的新机会。

尽管经营压力不断加大，众泰已经意识到对“逆向研发”作以切割的重要意义。财报显示，2019年，众泰投入研发费用约8.76亿元，同比激增51.63%，这占到公司2019年度经审计营业收入比例的29.34%。

尽管并未透露资金去向，过去一年，众泰种种动作表明，企业的确正积极补救研发体系。

譬如2018年底，众泰挖来了大众首席设计师、上汽集团欧洲设计总监等高管，“智美中国车”设计团队也正式落地。企业希望，“”能够成为扭转“抄袭”口碑的救命稻草。

沿用全新设计语言的概念车i-across

意识到君马、汉腾等多品牌过于分散精力，众泰公关部曾对媒体表示，企业计划进行战略收缩，未来主要围绕“众泰”单一品牌深耕经营。

财报表示，未来三年，众泰汽车将集中优势资源，全力打造全新3.0平台架构“ZFA”，届时，平台各车型零部件通用化率将达80%以上。

按照规划，该平台由I·AFA（紧凑级车平台）、I·BFA（中级车平台）、I·LFA（豪华纵置平台）组成，开发能力覆盖了从A00-C级的细分市场。

值得注意的是，3.0时代首款产品众泰TS5，本应于今年一季度问世。不过基于疫情原因，该车上市一再延后。截至2019年末，众泰整车在研项目还有5项，其中包括了上海车展上代号为B21的全新车型，该车目前仍处在研发状态。

本应于今年一季度问世的“3.0时代”首款产品众泰TS5

新能源领域，众泰汽车也正疯狂瘦身，按照“绿动未来”计划，企业将整合旗下云系列、Z系列、T系列等相应产品，统一回归“E系列”。

围绕电气化业务，探索新型销售模式，也成为众泰在新能源领域的发力关键。年报透露，众泰正与国家电网、主流快递公司开展战略合作；并在机场、高铁站、地铁站等交通枢纽推广新能源汽车分时租赁等产品。

“众泰福特”并未被企业遗忘。众泰母公司铁牛集团董事长应建仁不久前表示，加快企业现代化制度改革，将成为众泰回归主流车企的重要举措，为此，企业将引入国内外先进的经营管理团队，加大与福特汽车的合作力度，加速推进新能源合资项目等。

众泰福特在2017年底应声落地

为让补救战略稳步落地，众泰急需补足眼下的资金缺口。

为救企业于水火，去年，浙商银行曾牵头扯来30亿救命钱，帮助缓解燃眉之急。如力帆等深陷危机中的车企一样，变现土地、楼盘等固定资产，也是众泰自救的重要手段。

财报强调，公司将积极寻求多元化融资方式，开放思路、创新模式、撬动资源、盘活资产，充分利用公司资源、发挥资产应有价值。

据官方信息显示，早在2019年下半年，铁牛集团就已着手盘活位于永康汽车小镇等土地资产。目前，该地产盘活处置已签订合作框架协议，预计8月份资金到位。

充分利用现有产能，也是回笼资金的可行尝试。在“深交所互动易”平台上，众泰董秘回复股民时就曾直言，“假如有代工机会，公司会考虑。”

众泰董秘就“代工”问题回复答案

对于复兴，众泰的畅想一直在持续。

今年3月，答复媒体如何摆脱困境时，众泰匿名人士还表示企业曾做过推算：在新产品、调产能、降成本等共同作用下，2020年众泰将逐步摆脱困境，改善融资能力、缓解财务压力；2021年，企业营收将突破百亿，息税前利润达到3亿，毛利率回升到14.5%。

然而，时间总是理性且残酷的。

2020年已经过半，上述急救措施倘若迟迟未有进展，奄奄一息的众泰汽车，退场，或许是他的唯一宿命。

最新实施的证券法修订版，出发退市条件中，其中包括了连续20个交易日收盘价低于每股1元。时间旋转至6月30日，仅有1.53元的*ST众泰，面值退市，触手可及。