经济复苏预期增强 投资者可关注“三朵金花”

经济复苏预期增强 投资者可关注“三朵金花”诺基亚铃声 2020年，虽然新冠肺炎疫情给投资市场带来了诸多变数，但是机遇与挑战并存。 最近一段时期，中国经济复苏的预期在不断增强。专家认为，第三到第四季度复苏会更加强劲。中国市场凭借高增长、高利

2020年，虽然新冠肺炎疫情给投资市场带来了诸多变数，但是机遇与挑战并存。

最近一段时期，中国经济复苏的预期在不断增强。专家认为，第三到第四季度复苏会更加强劲。中国市场凭借高增长、高利率的优势，有望吸引更多外商直接投资和资产配置资金的持续注入。而投资界人士认为，A股市场正处于牛市初期，结合全年经济修复带动盈利修复、风险偏好略微抬升这两个特点，投资者可关注“三朵金花”。

全球经济和中国经济同步复苏

中航证券首席经济学家董忠云对表示，在新冠肺炎疫情期间超常的宽松政策以及稳杠杆框架下，货币政策加速正常化。经济复苏、通胀上行以及金融去杠杆三方面的政策均有利于推动宏观流动性流向股市，驱动形成股强债弱的格局。根据M1和PPI的推测，A股盈利增速高点或将在2021年二季度末。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春表示，消费和出口是决定2021年上半年行业和板块选择的核心动力。今年第三季度以来，受疫情影响较大的可选消费已步入加速修复期。据测算，全年社零增速有望在2021年一季度恢复常态，可选消费会开启反弹，反弹增速可以达到14%-15%左右。出口在全球经济复苏的大背景下，上半年维持高景气，全年韧性较强，增速将达到6%-7%左右。后续经济复苏换挡，消费、出口后续将接力投资端，持续推动中国经济强势回归，预计2021年中国经济增速或达9%。

在12月5日举行的第八届雪球嘉年华上，重阳投资总裁王庆表示，疫情对经济和资本市场的影响逐渐过去，2021年有望全球经济和中国经济同步复苏，中国经济将出现明显、强劲的反弹。

A股市场正处于牛市初期

交银国际董事总经理洪灏在雪球嘉年华上表示，此前美联储和欧洲央行大幅扩表，虽然中国的货币政策适度扩张，但是相比之下表现得非常克制。美元的强势在当前周期中已见顶，预示着美国长期增长将放缓，新兴市场、黄金、大宗商品等在未来更具有优势。现阶段价值投资和低估值投资的重合度很高，已经有一波6个月周期性传统行业上涨的行情，这个行情随着美元弱势展开，尚未结束。至少到2021年4月，将需要重新审视这部分的仓位。在未来5—10年里，由于美元相对强势的走弱，非美元的计价资产，包括人民币计价资产、A股、新兴市场、黄金等资产会有一波非常好的，相对于美元走软的价格走强的行情。

“A股市场正处于牛市初期，投资者要与时俱进，看清当下的形势，更要看重对行业、趋势未来的研判。”林园投资管理有限公司董事长林园在雪球嘉年华上表示，更看好健康、消费等行业，还有新经济，包括人工智能、新能源、5G等。

王庆认为，目前主要股票指数的估值水平基本回到了历史均值。然而，在行业估值背后，存在着结构性分化。在比较创业板和沪深300相对估值的变化，以及A股和H股相对估值的变化时，可以看到一个相对高估的创业板，另一个是A股相对H股的溢价率在历史高位。过去一年中，成长股明显跑赢了价值股，周期股要跑赢防御股。市场从8月份以来就开始振荡调整，似乎出现了较明显的行业风格轮动，背后的原因是中国经济逐渐摆脱收缩，开始加速。因此，市场在2021年某个时点可能会轮动到“价值+周期”方向，和2020年上半年的环境完全相反。

除了证券外，基金也是很多投资者投资理财的主要配置方向。尤其是2020年“套”住很多投资者的科技类基金，很多基民追涨买入。投资者普遍认同科技的发展是必然趋势，那么未来的科技股会去向何方?

景顺长城股票投资部投资副总监杨锐文在雪球嘉年华上表示，中国已成为全球最大的半导体市场，2019年中国的半导体销售额占全球35%，但各种芯片设计的国产化率只有0—20%不等，晶圆制造国产化率也低于40%，基本上都是中低制程，有不少半导体的材料依然处于“卡脖子”的状态。华为事件给中国的所有企业都敲响了警钟，国产化势在必行，也带来了中国的自主可控产业链巨大的发展空间。在新能源领域，中国电动“三宝”，蔚来、小鹏、理想实现了过去国产车厂不能实现的目标。国产车原来只能卖10万元以下，但是电动“三宝”打破了价格段，这原来是属于进口品牌、合资品牌的市场。因此，国产新能源车会在这个过程中改写中国乃至全球的竞争格局。

市场对经济增长预期上修是核心驱动

国泰君安证券研究所首席策略分析师陈显顺认为，上证综指3100—3500点震荡格局将持续至2021年中，但是短期内跨年叠加春季躁动存在突破3500点的可能，市场对经济增长的预期上修是核心驱动。国内11月PMI数据超预期，海外耶伦上台推动全球经济预期加速上升，内外共振下市场对经济增长预期进一步上修。但是上行过程中仍须防范风险偏好的短暂扰动。经济动能从基建地产周期转向大宗商品周期。新冠肺炎疫情后基建投资按下“快进键”、地产在“房住不炒”下重要性弱化，经济动能重心提前转移至制造业。2021年预计基建小幅下行，房地产将在调控之下重新进入微跌通道，在海内外经济修复共振下国内经济动能将由基建地产转向制造。

展望2021年，陈显顺表示，结合全年经济修复带动盈利修复、风险偏好略微抬升两个特点，投资者可关注“三朵金花”。第一朵金花：从基建地产周期转向大宗商品周期。2021年市场发力的重心将发生转移，海内外经济增长发力点将由基建地产转向出口，国内定价周期品将让位于全球定价周期品，可关注铜、铝、石化、基化。第二朵金花：从必选消费转向可选消费。随着国内国外政治和经济环境的确定性增强，低风险的必选消费品股票的确定性溢价将会边际减弱，未来需要考验相关上市公司业绩增长的能力。可关注家电、汽车、酒店、旅游、家具、纺服。第三朵金花：新能源科技。新能源汽车产业链景气度将超出市场预期，可关注新能源车设备、电池、面板、车联网。

对于A股走势，中信建投证券大类资产配置与基金研究团队首席分析师丁鲁明表示，中国预计上证核心运行区间与2020年下半年一致，指数前高后低，流动性成主要不确定加分项，科技成长继续占优。中国经济短周期即将见顶，在市场交易2021年全球经济共振复苏高度一致的预期中，流动性二次宽松将成为主要的不确定加分项。2021年A股以结构性机会为主，科技成长继续占优。