财报解析｜理想三季度亏损大幅缩窄 李想谈成本控制：毛利率不能只是个位数

财报解析｜理想三季度亏损大幅缩窄 李想谈成本控制：毛利率不能只是个位数毒胭脂,三国梦想貂蝉,云南艺术学院研究生院, ｜ ｜ 11月29日美股盘前，理想汽车公布了第三季度业绩。 数据显示，理想汽车三季度营收77.8亿元，同比增长209.7%，环比增长54.3%；净亏损2150万元，亏损额同比收窄79.9%；非美国通用会计

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11月29日美股盘前，理想汽车公布了第三季度业绩。

数据显示，理想汽车三季度营收77.8亿元，同比增长209.7%，环比增长54.3%；净亏损2150万元，亏损额同比收窄79.9%；非美国通用会计准则(NON-GAAP)下，净利润转正，达3.36亿元，实现环比扭亏。

国内三家头部新势力企业中，理想汽车距离盈利最近，也是唯一一家亏损同环比都在缩小的企业。三季度，蔚来汽车净亏损8.35亿元，亏损幅度同比减少20.2%、环比增大42.3%；小鹏汽车净亏损15.90亿元，亏损幅度同环比分别扩大38.83%、33.5％。

理想汽车营收超预期直接源于交付量的大幅提升，及新款理想ONE的平均售价提升。根据官方数据，理想汽车旗下唯一车型理想ONE第三季度交付25,116辆，同比增长190%、环比增长43%。另经计算，三季度理想ONE的平均单车售价为29.42万元，同环比分别增加1.02万元、1.54万元。

值得注意的是，理想汽车的新能源积分销售收入也大幅增加，三季度确认积分收入约2亿元，使得三季度的其他销售和服务收入同比增长745.1%至3.89亿元。

财报发布后，理想汽车(LI.US)美股开盘一度拉升超过10%，报收34.48美元/股，涨6.42%；30日，其港股理想汽车-W(02015)盘中一度涨超4%，截止收盘，涨1.08%。

毛利率达23.3% “长期持续投入十个点以上的研发费用”

即使供应链成本压力大于去年，产品的量价齐升依旧推高了理想汽车的毛利率表现。

三季度，理想汽车整体毛利率首次突破20%，达23.3%，同环比分别提高了3.52个百分点、4.29个百分点。其中整车毛利率为21.1%，同环比分别增加了1.3个百分点、2.4个百分点。

这一表现使得理想汽车在毛利率方面重新拉开差距，领先国内新势力企业。数据显示，三季度蔚来汽车整体毛利率为20.3%，整车毛利率为18%；小鹏汽车整体毛利率14.4%，整车毛利率为13.6%。

一直以来，理想汽车在费用端走的是精打细算的路线。财报发布后当晚，理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想在电话会上解释了理想汽车成本控制背后的逻辑。在他看来，如果一家企业毛利率只有个位数，那就只能做产品层面的研发，不能深入到更深层的技术层面。

“我们保持一个非常健康的毛利率，不过高、也不过低，从而保证我们能够长期持续投入十个点以上的研发费用，用于产品之外的技术研发方面投入，”李想指出，“这是我们这一代科技和硬件企业一个很重要的使命和责任。”

电话会上，管理层重申了整车毛利率长期要达到25%的目标。这一目标与蔚来汽车持平。本月初，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌曾表示，蔚来长期的整车毛利率目标是25%。

不过，相对于特斯拉的高毛利率，“蔚小理”仍存在一定距离。三季度，特斯拉汽车业务已经实现了30.5%的毛利率。即使剔除碳积分收入后，其汽车业务毛利率也高达28.8%。

期间费用层面，三季度的理想汽车依旧精于成本控制。不过，随着扩张期内对研发、渠道的投入增加，相关费用难以避免上涨。

三季度，理想汽车研发费用为8.89亿元，同比增加165.6%，环比增加36.0%，研发费用占营业收入比重为11.43%。

理想汽车表示，研发费用增加是由于研发人员增加导致雇员薪酬增加，及本公司新车型研发。当然，横向对比来看，无论是研发费用，还是研发费用占营收比重，理想汽车在“蔚小理”中都是最低数值。

季度销售、一般及行政费用首次突破10亿元，三季度理想汽车这一指标为10.21亿元，同环比分别增加198.5%、22.3%，占营业收入的13.14%。

理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠表示，理想汽车有计划将销售、一般及行政费用占营收比重控制在10%。其解释称，三季度销管费用率占比偏高，是因为营销及推广活动增加，销售网络也在进一步扩展。

数据显示，理想汽车三季度新增零售店56家，三季度新增覆盖城市21个。截止到11月30日，理想汽车已有80家直营交付中心，覆盖全国77个城市。

理想汽车表示，还将进一步扩充渠道：今年年底零售店计划目标200家；明年这一数字要至少再翻一倍。

ESP相关部件短缺将持续到明年q1

交付量同比高增长的另一面，是单月环比所展现出的供应链难题。

芯片短缺的持续影响下，7、8月连续两个月夺得当月新势力销量第一的理想汽车，在9月踩下急刹车，交付量环比下降25%至7,094辆，排名从榜一跌至第四，也成为“蔚小理”中目前唯一一家单月销量还未破万的企业。

最新数据显示，10月，理想汽车交付新车7,649辆，当月新增理想ONE终端订单超1.45万。沈亚楠解释称，10月交付还是受到了ESP（车身稳定系统）芯片和毫米波雷达供应的影响。

根据理想汽车在财报中的预测，四季度总营收在88.2 亿元-94.1 亿元，同比增长113%至127%；交付量将达3.0-3.2万辆。按照这一预期，扣除10月交付量后，理想汽车11、12月两月平均交付量将在1.1万-1.2万辆之间，略低于小鹏汽车、高于蔚来汽车。

更长远来看，理想汽车的产品规划正在按计划推进。理想汽车第二款新车理想X01预计明年第二季度发布，第三季度开始交付；2023年将基于X平台上推出另两款SUV；自2023年起，理想汽车计划每年至少推出两款高压纯电动车型。

产品能否如期交付成为一大考验。此前10月，受缺芯影响，理想汽车一度开启“分期”交付，提出“先交付、后补装雷达”的特别交付方案。沈亚楠透露，毫米波雷达供应问题在11月已经得到解决，但ESP相关部件的短缺会持续到明年一季度。其表示，正在和博世密切沟通。

理想汽车当下正在扩张产能，为未来的销量铺路。目前，理想汽车工厂单月产能1.4万；到明年春节后，产能将很快超过1.5万/月。而已经在10月中旬开工建设的北京工厂计划将在2023年年底投产，届时加上常州工厂，理想汽车整体标准年产能将达50万辆，双班可达70万辆。

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