资本逐“镍”：青山最新回应逼空危机 下游企业缓、停、减

资本逐“镍”：青山最新回应逼空危机 下游企业缓、停、减b40,天使夜未眠,童车价格, ｜ 作者 ｜ 马倩 镍价飙升引发全球汽车制造商担忧：生产电动汽车的成本会更贵吗？ 资本逐利，并盯上了镍。 “这种暂停持续的时间越长，对镍市场的破坏就越大。”上周三，伦敦期货交易所

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作者 ｜ 马倩

镍价飙升引发全球汽车制造商担忧：生产电动汽车的成本会更贵吗？

资本逐利，并盯上了镍。

“这种暂停持续的时间越长，对镍市场的破坏就越大。”上周三，伦敦期货交易所（LME）停止镍交易，镍现货市场几乎停滞。“最近公司的镍进价狂涨，幅度很大且没到顶。”中国一家处于镍下游市场的公司员工说，目前下游已有企业停止接单。

镍市场陷入观望状态。这源于一场被称为“史诗级逼空大战”的镍期货市场价格异动。3月8日，伦镍盘中涨幅超过110％，从5万美元/吨飙升至10万美元/吨。随后，伦镍被停止交易。据LME消息，本周三将恢复镍交易。

传闻中博弈的多头嘉能可和空头青山控股，被推上风口浪尖。随后，双方通过各种渠道向外释放消息。

上周五傍晚，全球最大的商品交易商嘉能可回应传闻称，未参与近期LME镍价飙升的逼空操作，“可能是其他交易商因为蒙受损失，找人背锅”。

与此同时，位于上海北外滩的青山实业办公楼在周五晚八点灯火通明，一些消息陆续从那里流出：“老外的确有些动作，正在协调”、“青山做空20万吨伦镍，已凑齐现货”、“领导计划赴京化解危机”......不过，这些消息均未经企业官方确认。直到3月15日凌晨一点，青山集团首次发布针对这次“逼空”的官方声明：

“青山集团已经与由期货银行债权人组成的银团达成了一项静默协议。在静默期内，青山和银团将积极协商落实备用、有担保的流动性授信，主要用于青山的镍持仓保证金及结算需求。在静默期内，各参团期货银行同意不对青山的持仓进行平仓，或对已有持仓要求增加保证金。作为协议的重要组成部分，青山集团应随着异常市场条件的消除，以合理有序的方式减少其现有持仓。”

同一时间，LME发布公告称，设置了适用于所有基本金属的涨跌停板：其他基本金属合约的每日最大涨跌幅度将为该合约前一个交易日的收盘价加减15%，镍为至少加减5%并将根据市场情况继续审查和调整。涨跌停板制度将从15日开始实行，镍的涨跌停板将从恢复交易开始实行。

15日释放的消息被认为利好青山集团，压力转向多头。“潜台词是，青山有银行帮忙，就看多头抗不扛得住。”中信建投期货有色金属高级研究员王彦青接受搜狐汽车采访时表示。

这场“史诗级逼空大战”尚未结束，但其上下游产业更关心的是：这场镍价暴涨是市场短期异动，还是将预示着更根深蒂固的转变？

01 “妖镍”从何说起？

全球的镍交易常以LME计价采购，包括中国。LME是全球金属价格定价中心，主要的交易形式就是圈内交易，交易员们围坐一圈，面对面报价。

伦敦交易市场曾用“一头极其不稳定的野兽”来形容镍。相比铜、锌、铝等金属来说，镍的市场规模较小，产业信息不透明，原本价格波动就比较剧烈，加之经常出现“逼仓”行情，被戏称为“妖镍”。

此次伦镍逼空事件在今年年初就有端倪。一月初，伦镍有一波涨幅高达18%，镍库存大幅下降，现货供应偏紧。同时，市场传言青山做空15万吨镍，后被媒体爆出其寸头规模是20万吨。二月底，俄乌冲突爆发，俄镍供应不畅。三月始，镍价大涨，直到3月8日逼至顶峰。

王彦青认为，无论青山是出于投机目的还是套保目的，也无论其头寸规模是15万吨还是20万吨，考虑到镍市场本身流动性不高，且青山生产的镍铁和高冰镍无法直接在LME交割，风险过于巨大了。“入场之初就应该想到能否顺利离场，企业应该密切关注库存变动情况，准备一些预案。”

截至目前，伦镍暂未恢复交易，虽然沪镍仍在营业，但连续几天涨跌幅超20%，被市场认为“价格严重背离基本面，失去了对现货价格的指导意义。”

沪镍价格2015年至2022年走势

镍作为一种金属材料，有70%-80% 用于生产不锈钢。这条产业链的利润多被上游镍矿资源垄断，下游冶炼企业盈利空间收窄，原本是门低调的生意。但2016年之后，随着新能源汽车的发展，三元锂电池材料之一的镍，开始走花路，不但价格在波动中上涨，库存也持续下降。

2021年，LME镍库存从26万吨降至不足8万吨；目前中国现货库存持续下降至1万多吨。对比两地库存量，就知道青山做空的头寸规模有多大了。

上海有色网大数据总监王聪认为，青山集团交仓也并非没有解决办法，比如国内保税区的库存，国储库存，LME仓库外的隐形库存也有释放的可能性，“但这些体量是未知的”。

02 电动车企的不确定性

至于“妖镍”对下游市场产生的影响大小，王彦青认为，短期一定有影响，关键要看事情解决时间的长短，“三元材料企业一般都有备库，可以撑一段时间。市场恢复有序就可以补库存，但若多空双方一直未达成一致就比较麻烦，下游企业要么高价买进，要么只能停产”。

王聪认为，要尽快修复国内与海外的比价。若比价没有修复，国内仍以LME计价来采购，下游会面临巨大亏损。她提出一些建议，比如下游与上游谈判时，优先采用上期所或第三方价格结算。“从基本面考虑，国内供应紧张局面会强于海外，后期有可能伦镍价格下跌、沪镍价格补涨。”

通常，车企与电池制造商会签订长期合同，当镍、锂等关键原材料成本上涨时，电池制造商也会提高价格。“目前镍的价格异常，都在观望，我们承压很大。”国内一家动力电池制造商表示正在放缓节奏，用库存多撑一阵子，推动价格回落。至于库存能撑多久？该企业未正面答复。

其实，不只是镍，钴、锂等金融价格近期均有涨幅。此次“妖镍”事件后，电动汽车制造商或许会重新检视上游电池供应商的技术路线，尤其是依赖高镍三元锂电池产品的车企。

有海外分析师认为，这场伦镍“灰犀牛”事件，将推动车企加速产品级别划分，在不同续航级别上搭载不同电池类别，分散上游资源风险。甚至有人喊出“磷酸铁锂重返主流”的论调。而在此之前，因为能量密度低、续航差，加之贴政策影响，选择磷酸铁锂路线的企业被媒体质疑“开倒车”。

随着原材料价格飙升，一些头部车企也不再执迷于三元锂电池。

去年，特斯拉宣布将在标准续航版车型上采用磷酸铁锂电池，以降低售价。前不久，号称“特斯拉杀手”的另一家美国电动汽车制造商Rivian表示其标准续航车型将采用磷酸铁锂电池，高续航车型采用高镍三元电池。截至目前，大众、戴姆勒、福特、比亚迪、小鹏、零跑等车企，都在乘用车领域提升了磷酸铁锂电池使用比例。

据电池联盟数据，2月我国动力电池装车量达到13.7GWh，同比增长145%。其中，三元电池装车量5.8GWh，同比增长76%；磷酸铁锂电池装车量7.8GWh，同比增长247%。磷酸铁锂电池2月装车量大涨超过三元锂电池。

不过，三元锂电池的地位短期内很难撬动。乘联会秘书长崔东树表示，近期锂价上涨过快，磷酸铁锂的价格优势也在下降。据国金证券测算，2025年全球镍需求将达348万吨，其中电池领域用镍需求将达58万吨。

03 “宁德时代第一供应商”

据上海有色网数据，2021年国内硫酸镍原料总供应量28.7万吨，2022年预估有40.5万吨。其中，高冰镍占11.3万吨。硫酸镍是三元锂电池的原材料，而高冰镍又是硫酸镍的重要原料。这些原料从哪儿来？正是伦镍这场“史诗级逼空大战”的主角：青山集团。

青山集团董事长项光达

青山集团董事长项光达创业几十年，兜兜转转总与汽车有关。90年代，项光达做汽车门窗起家，中国一汽、广州标致都曾是他的大客户，年利润近两千万。直到1992年，他去德国考察，发现当地的宝马、奔驰都自产汽车门窗。他意识到，继续做汽车门窗没前途。回国后立刻转型，于1993年成立了钢铁公司，这就是青山控股集团的前身。

在不锈钢领域，青山集团风生水起，并把握时机出海投资、建厂、拿资源，在印尼建立起一套“煤炭-电力-红土镍矿-镍铁-不锈钢”的产业链，成为全球最大不锈钢企业和最大镍生产企业。

随着新能源动力电池高镍化的风向，青山集团再次得到汽车产业青睐，包括电池巨头宁德时代。青山成为宁德时代绕不开的“镍王”。除了作为宁德时代的第一供应商之外，青山还是宁德时代的“友商”，旗下控股的动力电池公司瑞浦能源位列2021年国内动力电池装机总量企业排行榜第十名。

2022年，青山集团计划生产10.9万吨高冰镍。生产高冰镍是青山集团的重要转型，将拉动其“煤炭-电力-红土镍矿-镍铁-不锈钢”的产业链延伸至“湿法冶炼-前驱体-正极材料-电池应用”，后一条产业链的想象空间巨大。

但在想象之前，青山集团需要面临的是，如何在静默期内，尽快找到应对这场“史诗级逼空危机”的止损办法。

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