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电力设备及新能源行业:新能源车和锂电产业跟踪3:双积分政策更新新能源汽车市场持续

  双积分政策更新,推出全新积分池制度: 7月7日,工信部发布“关于修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的决定(征求意见稿) ”,向社会公开征求相关意见。 本次双积分政策修改主要包括: 1)更新了新能源汽车积分计算方法和考核比例, 标准车型分值较上一阶段平均下调40%左右, 2024-2025年新能源汽车积分考核比例设定为28%和38%; 2)增加了积分交易市场调节机制-积分池, 积分市场供大于求时,企业自愿申请NEV正积分收储;供小于求时释放存储的正积分;收储至积分池的NEV正积分不受积分结转比例要求限制(此前每年结转比例为50%); 3)完善了积分核查和处罚要求, 负积分未抵偿的,暂停企业相关的乘用车产品合格证电子信息或辆电子信息报送。

  2021年双积分正式发布,正积分产出超预期: 7月5日,工信部正式发布2021年度中国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况公告。1) 油耗正积分大幅提升,乘用车油耗目标超额完成。 2021年中国乘用车企业生产/进口乘用车平均油耗(WLTC工况)为5.10L/100km,折算NDEC平均油耗约为4.61L/100km,相比目标要求超额降低6%。 2) 2021年中国乘用车企业CAFC正积分为1594万分, CAFC负积分为563万分,NEV正积分为679万分, NEV负积分为80万分。 随着2021年油耗正积分大幅产出, 2020年期间积分紧张现象不再,积分交易价格或将大幅下降,预计2021年积分交易价格可能降至数百元。

  双积分政策更新驱动,积分价值有望提升, 进一步推动我国未来新能源汽车市场发展。 1) 2024-2025年标准车型分值相比2021-2023年降低40%左右,正积分产出比例进一步下降,推动积分价值进一步提升,车企新能源汽车生产经济性提高。 但短期2022-2023年期间仍将面对新能源汽车市场高速发展导致的积分盈余过高问题,下游需求仍是推动新能源汽车发展的主要动力。 2)新增建立积分池制度,根据积分市场供需关系启动收储、释放积分,实现供需基本平衡。 进一步完善积分交易制度,避免“大小年”问题导致积分价格大规模变动,且收储至积分池的新能源汽车正积分不受积分结转比例要求限制,显著保障新能源车企权益。

  投资建议: 6月国内新能源车销量超预期,新能源汽车市场进入供给侧驱动周期,看好国内下半年销量;同时电解液、三元、 PVDF价格松动,电池成本压力缓解; 建议从五条主线筛选相关标的(详见正文) 。

  风险提示: 新能源汽车销量不及预期;镍、钴、锂等上游金属价格大幅上涨;新能源汽车自燃等安全事故频发;

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