上海旅游节半价景点2015展鹏科技产品连续降价5年营收净利双下滑募投1亿补血大连px事件

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2017-06-01
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　　编者按：主承销商为兴业证券的展鹏科技于2017年5月3日在上交所发布招股书，于2017 年 5 月 16 日上市，股票简称展鹏科技，股票代码603488，本次公开发行股票数量5,200 万股，均为新股发行，无老股转让。本次发行完成后总股本20,800 万股，本次发行募集资金总额为 39,884.00 万元；扣除发行费用后，募集资金净额为360,243,551.35元。

　　值得注意的是，在展鹏科技六个募投项目中，补充流动资金金额为1亿元，为募投项目中金额最多一项。

　　数据显示，展鹏科技2012年至2016年实现营业收入分别为28,244.01万元、30,300.71万元、29,566.11万元、29,742.69万元、28,169.70万元；实现净利润分别为7,776.66万元、8,756.61万元、8,259.06万元、8,109.70万元、7,255.09万元。

　　2014-2016年三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为-2.4%和-6.3%。

　　2017年1-3月营业收入5,126.33万元、归属于母公司股东的净利润1,048.95万元；较去年同期分别上升了11.77%、下降了2.21%。公司2017年1-3月财务数据未经审计，但已经会计师审阅。

　　展鹏科技2012年至2016年应收账款分别为7,027.12万元、6,168.52万元、8,012.11万元、8,089.11万元、8,357.05万元；占流动资产比例分别为29.16%、25.39%、29.37%、26.91%、25.00%；应收账款周转率分别为4.64次、4.54 次、4.09次、3.59 次、3.34次。

　　展鹏科技2012年至2016年存货分别为3,224.77万元、3,413.16万元、3,521.06万元、3,247.35万元、3,258.67万元；占流动资产比例分别为13.38%、14.05%、12.91%、10.80%、9.75%；存货周转率分别为4.85次、5.13次、4.79次、4.93 次、4.91次

　　另据数据显示，展鹏科技主要产品销售价格连续五年下降。

　　2012年至2016年公司门机项目中中分销售单价分别为2,648.50元、2,519.91元、2,385.84元、2,065.43元、1,913.98元；双折销售单价分别为3,750.89元、3,666.94元、3,512.77元、3,271.98元、3,095.80元；三折销售单价分别为5,720.23元、5,799.97元、5,396.23元、5,194.58 元、4,923.93元。

　　2012年至2016年公司层门装置项目中中分销售单价分别为317.73元、305.85元、284.09元、279.54元、260.57元；双折销售单价分别为882.95元、869.25元、803.16元、735.37元、695.14元；三折销售单价分别为2,117.27元、2,128.11元、1,932.90元、1,893.16元、1,745.64元。

　　记者试图联系展鹏科技，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

　　专注电梯

　　据展鹏科技招股书资料显示，公司全称展鹏科技股份有限公司，公司前身展鹏有限成立于 2001 年 2 月 8 日。根据展鹏有限 2013 年 6 月 2日股东会决议和股份公司 2013 年 6 月 17 日创立大会决议，展鹏有限以截至 2013年 3 月 31 日的净资产193,672,100.27 元，扣除公司专项储备 1,555,702.78 元，及因折股应代扣代缴的个人所得税 18,275,000.00 元后的余额173,841,397.49元折合为股份公司股份 15,600 万股，整体变更为股份公司，余额 17,841,397.49元计入资本公积。

　　公司主要从事电梯门系统、电梯一体化控制系统、电梯轿厢及门系统配套部件的研发、生产与销售。公司是国内拥有自主变频控制核心技术并较早应用于电梯门系统的企业，经过多年的发展，公司已形成包括电梯门系统、电梯一体化控制系统、电梯轿厢及门系统配套部件等产品在内的多元化电梯配套产品体系，产品广泛应用于载客电梯、载货电梯、特种电梯等各类垂直电梯制造领域。

　　公司经营范围为工业自动控制系统装置、电梯自动扶梯及升降机专用配套件的技术开发、制造、销售；机电一体化工程、物联网软硬件的技术开发、技术转让；物联网软硬件的系统集成；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）

　　金培荣、奚方、丁煜、常呈建和杨一农合计持有发行人 111,511,030 股股份，占本次发行前总股本的 71.48%，是发行人控股股东、实际控制人。

　　公司由上述五人五名自然人共同控制，五人均为中国国籍，无境外永久居留权。

　　展鹏科技于2017年5月3日在上交所发布招股书，于2017 年 5 月 16 日上市，主承销商为兴业证券，股票简称展鹏科技，股票代码603488，本次公开发行股票数量5,200 万股，均为新股发行，无老股转让。本次发行完成后总股本20,800 万股，本次发行募集资金总额为 39,884.00 万元；扣除发行费用后，募集资金净额为 360,243,551.35 元。

　　本次发行股票募集资金拟投资于以下项目：

　　1.五万套电梯门系统产品建设项目，投资金额9,737.52万元；2.电梯一体化控制系统项目，投资金额4,853.79万元；3.电梯轿厢及门系统配套部件建设项目，投资金额5,154.06万元；4.技术研发中心升级项目，投资金额5,331.00万元；5.营销服务网络升级项目，投资金额4,952.20万元；6.补充流动资金，投资金额10,000.00万元。

　　募投项目（截图自招股书）

　　经营纠纷涉讼引问询

　　证监会2017年4月10日发布的主板发审委2017年第50次会议审核结果公告要求展鹏科技说明以下问题：

　　1、请发行人代表结合与主要客户销售合同中关于价格条款的约定进一步说明，发行人销售价格的确定和调整依据。主要产品销售价格是否存在持续下降的趋势。相关经营风险的揭示是否充分。请保荐代表人发表核查意见。

　　2、请发行人代表进一步说明，报告期对主要客户的信用政策是否发生变化。报告期内经营纠纷的涉讼情况，对发行人财务状况有何影响。应收账款的坏账计提是否充分。风险揭示是否充分。请保荐代表人发表核查意见。

　　据证监会2017年3月31日发布的展鹏科技首次公开发行股票申请文件反馈意见显示，2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，公司主营业务收入分别为30,277.21万元、29,546.66万元、29,732.42万元和12,377.14万元，收入规模持续增加。报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例在99%左右。请发行人补充披露：（1）发行人产品销售分为送达、领用和提货三种情况，报告期内每种方法的销售占比情况，针对客户领用的方法是否存在收入确认不及时或跨期确认的情况；（2）结合下游行业整体变化、自身业务发展情况、客户结构变化、客户订单变化情况、产品价格变化说明报告期内收入波动的原因及合理性；（3）报告期存在电梯一体化控制系统的销售，披露控制系统是否为软件，是否存在持续的数据分析服务，销售是一次性收费还是持续性收费，以及对应的收入确认政策；（4）报告期内产品是否存在退货的情况，各年的退货数量、金额及退货率，以及退货的会计处理情况；（5）发行人是否在销售后提供电梯维修服务，以及对应的会计处理情况。　请保荐机构和会计师对发行人以上情况进行核查，说明核查内容和方法，并发表核查意见。

　　根据招股书披露，报告期应收账款占营业收入比例分别为20.61%、27.84%、28.08%和75.51%。报告期内也存在根据市场变化调节信用政策的情况。请发行人补充披露：（1）按照主要产品披露报告期内应收账款构成情况，前五大客户情况，账期及占比情况，其应收账款余额是否同各产品营业收入波动情况相匹配；（2）结合销售合同约定的收款条款，分析应收账款账龄结构的合理性；（3）各主要客户应收账款的信用账期、收款比例，账期审批需履行的内控制度，是否存在到期未足额收回的情况以及对应的客户，以及对待违约客户的应对措施及处理办法；（4）针对协议客户和非协议客户的具体信用政策，非协议客户的“先款后货”政策是否充分一贯的执行；（5）说明报告期信用政策是否发生变化，如发生变化，请披露变化情况、履行的内控程序、对公司经营和应收账款质量的影响；（6）结合同行业应收账款账龄结构，分析坏账计提政策的谨慎性。　请保荐机构和会计师对以上情况进行核查并发表核查意见。

　　根据招股书披露，发行人2013年和羽鸿机电存在关联采购。另外，发行人还存在关联资金拆借、租赁及关联方应付款余额。相关交易情况表述较为简单。报告期内部分关联方陆续注销和股权转让。请发行人补充披露：（1）2013年和羽鸿机电的关联销售及关联应付款的交易背景、交易内容，内部控制程序履行情况；（2）存在关联资金拆借和关联租赁，内部控制程序履行情况，分析支付资金占用费及租金的公允性；（3）报告期内部分关联方陆续注销和股权转让，是否存在关联交易非关联化的情况，注销或者转让之后是否还存在交易，以及交易的具体情况。　请保荐机构和会计师针对发行人关联方披露、关联交易真实性、交易价格公允性、关联交易决策程序规范性等进行充分核查，并发表核查意见。

　　券商预计上市初期压力位为15元-18元

　　恒投证券研报认为，展鹏科技发行人所在行业为电气机械和器材制造业，截止2017年4月28日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为36.6倍。预计公司2017、2018年每股收益分别为0.34元、0.35元，结合目前市场状况，预计上市初期压力位15元-18元。

　　华泰证券研报认为，参考Wind一致预测，可比上市公司2017年对应PE处于32~39倍区间；2017年工控自动化行业的上市公司PE处于19~46倍区间，中位值为33倍，平均值为33倍。

　　恒投证券研报同时指出，自2011年以来，由于国际上欧债危机的持续影响，国内经济结构的调整逐步深入，加之国家对房地产市场实施调控政策的效果逐步显现，与电梯产品需求密切相关的房地产业、城市基础设施建设和商业服务设施建设的增长速度将趋缓，国内电梯市场较高的增长速度将会降低。如果国内外宏观经济形势持续恶化，国家对房地产行业的调控力度进一步加大，将对发行人的经营产生不利影响。

　　此外，激烈的市场竞争对公司的生产规模、产品质量、价格、研发水平、服务和市场开拓能力等提出了更高的要求。若公司不能保持良好的发展态势，形成较强的综合竞争力，有可能在将来日益激烈的市场竞争中处于不利的地位。

　　华泰证券研报也指出，展鹏科技存在市场情绪变化，导致估值中枢下移等风险。

　　产品销售单价连续五年下降

　　展鹏科技招股书数据显示，公司2014年至2016年公司产品销售单价逐年下降。

　　产品销售单价（截图自招股书）

　　展鹏科技表示，由于公司的下游电梯行业已处于充分竞争状态，电梯整机销售价格下滑，继而使得电梯部件产品销售单价亦下降。若公司产品销售价格继续下降，而公司不能通过进一步优化产品机械结构、提高生产效率、降低原材料采购成本等措施有效减少产品成本支出，公司将面临产品毛利率下滑从而影响经营业绩的风险。

　　证监会在反馈意见中要求公司补充披露：（1）结合上游原材料价格变化情况、发行人在上下游客户及供应商间的议价能力，说明下游价格变化能否及时传导到上游供应商；（2）下游电梯整机制造行业是否已经出现增长放缓的情况，产品价格是否存在持续下降的趋势，以及对发行人生产经营的影响。请保荐机构对以上情况进行核查并发表核查意见。

　　税收优惠占比高

　　据展鹏科技招股书显示，2014年至2016年公司税收优惠合计分别为1,601.11万元、1,536.89万元、1,440.35万元；税收优惠金额合计占同期净利润的比例为 19.39%、18.95%和 19.85%，占比较高。

　　税收优惠合计（截图自招股书）

　　税收优惠对净利润所产生的影响（截图自招股书）

　　展鹏科技表示，若国家相关税收优惠政策发生变化，或者因公司自身原因无法继续享受税收优惠，将会对公司经营产生较大影响。

　　证监会在反馈意见中要求展鹏科技补充披露：（1）报告期内享受各项政府补助及税收优惠的具体情况，包括文件名称、文号、主要条款、优惠金额、报告期确认金额等；（2）报告期内是否存在政府补助政策及税收优惠政策的重大变化，以及变化对发行人生产经营的影响，并请发行人做充分的风险提示。请保荐机构、会计师核查发行人政府补助会计处理合规性，是否满足确认标准，报告期内确认标准是否一致等，并发表意见。

　　三年分红1.17亿

　　据展鹏科技招股书数据显示，公司2014年至2016年公分红1.17亿元。

　　2014年度：2015 年 4 月 23 日，公司 2014 年度股东大会通过决议，向全体股东按持股比例派发现金股利 3,900 万元。

　　2015年度：2016 年 3 月 24 日，公司 2015 年度股东大会通过决议，向全体股东按持股比例派发现金股利 3,900 万元。

　　2016年度：2017 年 3 月 13 日，公司 2016 年度股东大会通过决议，向全体股东按持股比例派发现金股利 3,900 万元。

　　公司报告期内已实施的现金分红均按规定缴纳了个人所得税。

　　毛利率行业较高

　　据展鹏科技招股书数据显示，公司2014年至2016年毛利率分别为43.88%、43.91%、42.88%。同行业上市公司为汇川技术、新时达、英威腾。

　　汇川技2014年至2016年毛利率为50.23%、48.47%、48.12%；新时达同期毛利率为39.49%、35.98%、25.45%；英威腾同期毛利率为42.59%、42.69%、39.52%。

　　毛利率对比（截图自招股书）

　　展鹏科技表示，公司目前主要产品为电梯门系统，应用领域为电梯行业，而同行业上市公司产品种类较多，应用领域较广。其中，汇川技术变频器类产品中的电梯一体化控制产品、新时达电梯控制类产品中的电梯控制成套系统、英威腾变频器类产品与公司电梯门系统产品一样，均需要应用控制、变频技术，应用领域均为电梯，在技术上、应用领域上具有一定相似性，毛利率上具有一定的可比性。

　　2014 年至2016 年展鹏科技电梯门系统毛利率分别为43.64%、43.60%、42.32%；汇川技术同期变频器类产品毛利率分别为53.15%、51.72%、50.58%；新时达同期电梯控制类产品毛利率分别为40.51%、35.41%、29.41%；英威腾2014 年、2015 年变频器产品毛利率分别为43.47%、44.15%。