以开放心态看待企业上市“选择地”丨财金视野

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第三方研究机构投中研究院统计显示，今年前5个月共有260家中国企业成功上市，其中，A股上市企业数量196家，美股27家，港股37家。排除受新冠肺炎疫情暴发影响的2020年，与往年相比，赴境外上市的中国企业有所减少，在境内上市的企业明显增多。

越来越多的中国企业选择在A股上市，部分海外上市的中概股愿意回归A股，这些变化与设立科创板并试点注册制等“筑巢引凤”政策密切相关。中国人民银行发布的《中国区域金融运行报告（2021）》指出，注册制改革后企业上市显著提速。2020年浙江省创业板上市企业超100家，广东省、浙江省、北京市和福建省当年股票（A股）筹资额均超1000亿元。

中国企业赴境外上市降温，不必大惊小怪。历史上，既有过中国企业赴境外上市的热络期，也有过上市数量减少的降温期。正如中国证监会主席易会满在陆家嘴论坛所言：“一些企业愿意到境外上市，一些赴境外上市企业愿意回归，有来有去是一种正常现象，我们总体都持支持态度。”

扩大金融业对外开放是我国长期坚持的政策导向，我国开放的大门只会越开越大。作为加强金融开放的一部分，中国企业赴境外上市，有助于引入更多竞争机制和经营管理经验，促进金融业繁荣和创新。对企业是否选择上市、选择哪里上市，各方应持开放和包容的态度。

横向看，不同股票市场本无明显优劣之分，但由于发展阶段、金融开放程度、经济结构等因素不同，各个市场的上市规则和上市“容量”有异，对拟上市企业的经营业务范畴、财务指标等是否达到其要求有不同考虑，自然导致不同股市的上市企业数量存在差异，这是资本市场发展的正常现象。

纵向看，全球各大股票市场的发展并非一成不变。随着市场之间互联互通加强，投资环境不断变化，投融资规则、投资者风险偏好等因素都在动态调整，各大股市的上市“成绩单”也在不断刷新。在近5年里，新兴市场股市的发展速度不断加快，有些已具备在市值规模、融资额、企业类型等部分领域与海外股市一较高下的实力。因此，企业适时选择上市地点，也是一种相机抉择。

“鞋合不合适，只有脚知道。”选择合适的上市地，是企业根据自身发展需要作出的自主决策。有的中国企业早期投资者来自海外私募基金，出于维护早期投资者、不拆解特殊股权架构等因素，选择到海外上市以便美元私募基金退出，其实并不影响国内各项业务的展开；有的企业出于规避外部风险，选择在A股上市或者愿意回归A股；还有的企业出于业务分拆需要、吸引不同战略投资等原因，在多个股票市场同时上市或者私有化退市。凡此种种，只要合法合规，各方都应该充分尊重企业的主观意愿。

上市只是企业取得阶段性融资成果的路径之一。以往大量经验表明，不上市能“成才”的企业比比皆是，能敲锣上市最后“泯然众人”甚至被退市的企业也不鲜见。上市地域问题的关键是务必处理好开放与安全的关系。企业不论上市与否、在哪里上市，都要苦练内功，夯实主业，遵守当地的法律法规，树立公众公司的责任意识，真正敬畏法治，敬畏投资者，如此才能行稳致远。

对于各国监管部门而言，还需要进一步加强执法合作，联合打击那些妄图以跨境上市为名规避监管、欺骗投资者的投机分子，共同为市场营造良好的监管预期和环境。

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