汽车零部件是十万亿人民币规模的大市场

汽车零部件是十万亿人民币规模的大市场本站　　汽车零部件是十万亿人民币规模的大市场，从全球零部件供应商百强榜看，中供应商体系、主机厂格局重塑，我们认为国产零部件正迎来发展的黄金时代；速渗透，汽车产业的核心技术不断演进、供应商体系逐步变革、主机厂格局有规模的大市场，考虑到当前智能电动正推进，汽车产业的核心技术演进、自主品牌的崛起得到了资本市场的极大认可，统计全球重要车企2020年以来的轮毂等低附加值领域，与中国汽车产量全球30%份额极不匹配

　　汽车零部件是十万亿人民币规模的大市场，从全球零部件供应商百强榜看，中供应商体系、主机厂格局重塑，我们认为国产零部件正迎来发展的黄金时代；速渗透，汽车产业的核心技术不断演进、供应商体系逐步变革、主机厂格局有规模的大市场，考虑到当前智能电动正推进，汽车产业的核心技术演进、自主品牌的崛起得到了资本市场的极大认可，统计全球重要车企2020年以来的轮毂等低附加值领域，与中国汽车产量全球30%份额极不匹配。随着智能电动加全球范围内，包括特斯拉在内的造车新势力凭借对电动化的优先布局、对智能走势，蔚来、比亚迪、长城汽车累计涨幅分别为11.5倍、6.6倍和5.6倍，节奏明显偏慢。国企业上榜数量少（8家）、收入规模小（收入占比约4%），且集中于内外饰、全球汽车工业正迎来百年未有之大变局崛起的趋势日益明朗；而日韩车企、除大众之外的欧洲车企，转型智能电动的发展的黄金时代。超除特斯拉外的其他车企。我们认为，全球汽车零部件是超过十万亿人民币化的全方位拥抱，在产品力、品牌上实现对传统燃油车的赶超。其次，从区域上看，中国品牌主机厂凭借中国政府对新能源汽车的率先支持、特斯拉入华、继整车实现价值修复后，国产零部件也将开启价值重估之旅。

　　中国汽车零部件现状：实力较弱，多为低级别供应商全球汽车零部件供应商百强，日、美、德等传统汽车强国遥遥领先上榜企业数分别为7家、4家、3家，远超其他国家；Top100供应商中，日、强榜，博世以465.2亿美元收入再登榜首。Top20供应商中，日、美、德三国2021年6月，《美国汽车新闻》发布2021年度全球汽车零部件配套供应商百美、德上榜企业数分别为23家、22家、18家，收入占比分别为28.3%、14.0%、26.4%，同样遥遥领先。

　　此次Top100供应商中，上榜的中国企业仅有延锋、北京海纳川、中信戴卡等看，收入规模普遍较小，8家企业收入占比仅为4%；从业务范围看，8家企业多集中低附加值领域，比如延锋、海纳川、敏实集团、五菱工业等公司的主8家，从排名角度看，除延锋位列第17位外，其他排名多靠后；从收入角度营业务为内外饰，中信戴卡为轮毂。

　　般实力较弱，话语权较低。从供应商层级看，国产零部件多处于Tier3位置。根据制造强国战略研究项目组（2015年）的统计，国内的零部件供应商中，Tier1多为合资/外资占据，国产零部件份额仅占2%；Tier汽车产业目前仍是金字塔式的分层级的供应商体系，Tier1一般规模较大、研发实力较强，供应整车厂的单车价值也大，Tier2/Tier3一2中国产零部件供应商也仅占19%；从利润角度看，高附加值的领域，国产零部件盈利占比仅为外资/合资1/9。

　　额连续下滑，2020年市占率为37.3%。供应商体系较为封闭的日系和德系市场份额持续上升，相对开放的自主品牌和美系市场份额连续下滑，纵观世界汽车工业发展史，汽车工业强国都是零部件和整车产业协同发展，没有强大的本土整车厂很难有强大的本土零部件企业。我国自主品牌整车厂呈螺旋向上发展趋势，但整体仍不够强大，2017年以来市场份对国产零部件企业发展形成了较大的制约。

　　1）产品架构。在燃油车时代，汽车是一种磨合型产品；随着电动化使得电机替代发动机、动力电池逐步标准化，汽车机械性结合的部分逐渐减少，逐步成为为智能移动终端，日益“消费电子化”。对比智能汽车和智能手机，我们从产品架构、EEA架构、迭代方向和生态系统等4个角度发现两者的趋同性，进而OLED/miniLED发展。

　　2）EEA架构。特斯拉引领EEA逐步从分布式向集中式发展，最终的趋势中央计算平台——与智能手机相近。判断特斯拉有望重现苹果对国产零部件的拉动效应。

　　3）迭代方向。在苹果的引领下，智能手机的迭代围绕着芯片、屏幕和摄像头的技术进步迭代；与之类似，互联网企业和智能手机厂商进入造车行业后，智能汽车的迭代也逐步向这个方向靠拢，如座舱芯片、自动驾驶芯片迭代速度显著加快，中控屏、液晶仪表等尺寸逐步大屏化、材质逐步由LCD向件向软件转移，如特斯拉等新势力引领应用软件成为汽车差异化的重要方向和盈利的主要来源，这与苹果引领的智能手机生态系统极为相似。

　　4）生态系统。“软件定义汽车”逐步成为行业共识，汽车的价值分配逐步从硬随着汽车电动化、智能化、网联化的发展，智能汽车逐步从机械代步工具转变一种模块化产品，智能手机就是典型的模块化产品。

　　从国产化率角度，预计2021年底特斯拉国产化率超过90%，苹果供应商占比约为20%，特斯拉的拉动效果更强。根据中商情报网数据，2019年苹果全含外资/合资供应商在中国的工厂，预计tier2及以下的零部件仍有较例球200大核心供应商中，中国及香港占比20%。特斯拉入华之时，与上海市政府签署协议，约定上海工厂供应商最终全部国产化；根据特斯拉消息，预计2021年底国产化率可达90%。此处国产化指tier1层面的国产化，亦包进tier2及以下零部件国产化；对比苹果，预计特斯拉对国产零部件的拉动进口。随着中国供应链在疫情期间的供应能力得到严苛验证，特斯拉正推效应更强。

　　从市场份额角度看，特斯拉市占率有20倍提升空间。苹果在2010年6月发布iPhone4后，销量和市场份额迅速提升，带动苹果产业链迎来黄金十年。2017年Model3交付，从2018年开始交付量迅速上升。若以iPhone发布的智能手机。远期看智能汽车竞争格局趋于智能手机，2020年iPhone市占率约占率变动情况，2020年（t+3）特斯拉市占率为0.6%，远低于2013年（t+3）为14%；另外，2020年大众、丰田全球市占率均超过10%。若特斯拉市占率达2010年和Model3交付的2017年为起点（t时刻），对比特斯拉和苹果市iPhone的8.4%，一是智能电动汽车普及较慢，二是由于汽车迭代速度远低于iPhone或大众、丰田水平，则特斯拉市占率有15-20倍提升空间。

　　推行的Tier0.5级业务模式获众多车企认可，该模式配套产品较多，金额较高，已经与RIVIAN、蔚来、小鹏、理想等新能源车企开展合作，为RIVIAN配公司是汽车零部件企业，主营减震器、内饰功能件、底盘、刹车系统。公司套单车价值量达11000元。公司积极推进“2+3”产业布局，轻量化底盘为FORD、RIVIAN批量供货，与重庆金康在重点车型上展开合作；热管理方面，膨胀阀、电子水阀等产品并快速推向市场，与华为开始合作热管理系统相关公司依托研发智能刹车系统中的技术积累，成功研发集成式热泵总成、电子产品；智能刹车及转向系统正在加紧验证匹配。

　　公司的客户多为全球知名整车企业或零部件供应商，除特斯拉外，公司不断开拓客户，采埃孚、长城汽车、宁德时代等客户。另外，公司新能源汽车电池包业务开拓顺利，目前已取得宁德时代、亿纬锂能、赛科利等多个客户电池包零部件项目。公司业绩将长期受益于我国及海外新能源汽车市场的持续高景气，未来业绩增长空间大。

　　件以及混动变速箱系统部件等系列产品。目前公司的产品已批量应用于大众公司通过多年对新能源汽车和自动驾驶技术类产品的项目研发，公司现已批量供货电池管理系统部件、电驱动系统部件、传感器、自动驾驶转向系统部电动MEB平台、长城、长安等新能源车型，并在积极推进其他新能源汽车客户。

　　公司是出身德系的国内汽车电子Tier1领军企业，公司聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务群，出身德系背景，具备和全球主流整车厂的良好合作基因。根据高工智能汽车数据，2020年公司以10.86%市占率荣居中国智能座舱tier1前装市场龙头。

　　AMK国内落地子公司安美科国内新增业务订单总量约为11.09亿元，已取得突破，国内电机产线及空气供给单元组装线，公司作为国内智能底盘系统龙头企业，坚持智能底盘业务尤其是空气悬挂业务为核心的发展战略。随着年初工业业务剥离，AMK轻装上阵，国产化落地蔚来、东风岚图等订单，未来有望拿到更多项目定点。

　　南山铝业是一家电力/氧化铝-电解铝-铝加工全产业链布局的龙头企业。公司在汽车板、航空板材、罐体材料、高性能铝箔等产品方向获得了下游高端客户的广泛认可，已成为中国中车、中国商飞、美国波音、宝马、通用等众多世界一流企业供应商，是国内首家乘用车四门两盖铝板生产商。在罐料、航空板、汽车板、电池箔、印尼氧化铝项目等战略布局具有前瞻性。

　　部分参考（20211206华福证券《掘金十万亿汽车零部件大市场（一）：特斯拉周期和自主崛起双轮驱动，国产零部件迎来发展的黄金时代》，作者：林子健）

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